本文作者原：新元@ 股书 Kapbook (微信 ID：Kapbook)， 完整的股权激励在线解决方案。
在过去的几个季度里，Twitter 每季度都会给员工发放超过 1 亿 5000 万美元价值的期权。这种激进的做法有些不合常理。
9 月 28 日，36Kr 的报道就说：Twitter 或因员工期权太多形成被收购障碍。美国知名科技媒体 Business Insider 也曾报道：2011 年，处于快速成长阶段的 Twitter 向投资者总计筹集了 12 亿美元，其中的 8 亿美元被用来回购老员工（不论离职与否）手里的期权，作为对这些“昔日功臣”的奖励。
其实在当时，公司里的一些高管曾经筹划，希望 Twitter 在 2011 年就上市。可是 Twitter 的决策层则把融资拿的钱大部分用在了回购员工期权。并表示：让员工等到公司上市才能卖出股权套现，这个过程太漫长了，公司于心不忍。于是在那时，上市最终不了了之。
Twitter 在发期权方面过于慷慨的做法，与近日沸沸扬扬的丁香园形成鲜明对比。加拿大皇家银行资本市场部的资深分析师 Mark Mahaney 更直言，Twitter 是在授予员工股权激励方面最为激进的公司之一。
Twitter 有多激进呢？2015 年公司毛利润为 5.578 亿美元，发期权就发了 6.82 亿美元。
对，你没有看错。这是一家真正称得上是“为员工赚钱的公司”。
硅谷中的激进主义
事实上，Twitter 在 2014 年每季度都会拿出营业收入的 35%-50% 来做股权激励。其中第二季度达到高峰，当季 Twitter 营业收入是 3.12 亿美元，其中的 51% 用来做股权激励。
2015 年 Twitter 有所收敛，拿出了营业收入的 26% 做股权激励。作为横向对比，让我们来看看各大科技巨头 2015 年发期权的情况。
Amazon 亚马逊把公司年营业收入的2% 作为股权激励发给了员工； Google 发出7%；Facebook 发出 15%；Linkedin 领英发了 17%；Twitter 的 26% 显然是最多的 。
不过，像 Twitter 这样发期权过于激进的，长期来说，对公司的发展未必有利。因为 Twitter 陷入了一个现金流缺失的不良循环中。
Twitter 在成立运营之初，缺少现金给员工发工资，于是 Twitter 开始发放期权；等到新一轮融资进来的时候，由于其慷慨的股权激励制度，公司需要拿出新融资的一大笔钱，来回购之前老员工的股票，然后公司会发现手里可用的现金又一次缺少；
与尴尬的现金流境况相对的是：公司在迅速壮大，为了招募新的得力干将，Twitter 又给新加入的员工发放了大笔期权；最终就这样循环下来。
Twitter 处于进退两难的境地。它承诺给员工们可观的薪酬， 股权激励恰恰是其中重要组成。这笔支出是省不下来的。但是持续的股权激励计划，则不断稀释着其他股东的权益。这些期权数目很大，Twitter 的股份每季度增加1% 到2%，每年增加 10% 至 20%。
显然，公司即便没有任何开支，每年的营业收入也该增加 10% 以上，可惜 Twitter 达不到 10%，那么老股东的权益其实是逐渐减少。
期权计划的内容
我们不妨看一下 Twitter 这一系列期权计划的具体形式。
首先，Twitter 只发给员工受限股。而不是发放业界惯常的股票期权，或者直接持股。所谓受限股，即：公司授予的依据受限股授予协议约定的条件和价格，直接或间接购买的相应股东权利受到一定限制的公司股权。受限股和股票期权一样，都是在一定时间后低价拿到公司股权的方法。
但持有受限股的员工多了分红权，少了决策权。
Twitter 的股票细分为 8 个类别。截止 2011 年 8 月，公司共有 1300 名员工，其中的 83 名员工拿到了受限股。根据协议，这些受限股在公司上市后，将成为公司的股票。
Twitter 发表的声明说：公司发出的受限股比股票期权更好，因为这些受限股不需要员工出钱，免费授予；等公司上市后，员工就可以高价将这些股票卖出，获得利益。这个过程跟股票期权相差无几。
员工手里所持的受限股，一旦遇到公司上市，外部融资等情况，即可转换为普通股。
下面的表格显示了 Twitter 的受限股的行权时间表。对于在公司服务 2 年及以上的员工，Twitter 将授予他们更多的受限股。服务两年以内的员工，参照下表：
服务时间超过半年的员工，离职后也可以保留他们手里的受限股：
但员工不允许将这些受限股卖给其他人。
对于任何一个有意收购 Twitter 的潜在买家来说，拿出一部分资金来奖励 twitter 的新员工如系统工程师，或者给新加入的员工发放受限股，是第一件需要考量的事情。
得益于移动互联网浪潮的上涨，Twitter 近几年一直在急速成长。大量招募新员工以不断扩张公司的规模是必须的。
事实上，Twitter 的几位创始人也不在意自己的股份被稀释，只要期权能不断激励员工，促进公司成长。联合创始人之一，Jack Dorsey，他在 2015 年重新返回公司担任 CEO，没有拿任何股权或薪水，他甚至分割出自己的一部分股权放到公司的期权池里，以激励新员工。
虽然如此，Twitter 的营业收入增速不断下降，并且仍然没有盈利，现金流仍存在漏洞，他们也更换了好几位高管，希望改变现状。可是 Twitter 发起期权来仍然是大手笔。
Twitter 期权计划与其他公司的对比
Twitter 的 CFO Anthony Noto 在 2014 年 7 月加入公司。但是在 2015 年初他就拿到了价值 7300 万美元的激励礼包。这算得上是巨大的奖励了，毕竟他才工作了半年。
与此相对的是：
富国银行 CFO John R. Shrewsberry 2014 年全年才拿到了 800 万美元的薪酬。这还是建立在富国银行 2014 年实现惊人的 231 亿美元的利润基础之上；
摩根大通 CFO Marianne Lake 2014 年则拿到了 910 万美元的薪酬，同年其公司盈利为 218 亿美元；
通用电气 CFO Jeffrey Bornstein 2014 年薪酬是 1000 万美元，通用当年盈利是 153 亿美元。
使用得当的情况下，股权激励计划可以使员工和高管凝聚成一股力量，为公司的进步出谋划策。即便退一步讲，也是短期内激励员工和高管的有利工具。
Twitter 与 Facebook 期权计划的对比
Twitter 与 Facebook 并列为两大社交平台，不妨聚焦于这两家公司 2016 年第一季度的股权激励状况。
上面两幅图，分别以两家公司对不同职员发放的期权数额为依据，包括营业人员，研发人员，营销人员，日常行政人员的期权支出。可以总结出 2 条关键结论：
Twitter 花费了很多钱来奖励营销人员。2016 年第一季度，营销人员所拿到的股权激励份额占比为 30%；Facebook 仅有 11%。具体到数额。在营销人员支出方面，Facebook 花费了 8200 万美元，Twitter 花了 4600 万美元。考虑到 Facebook 第一季度的营收是 Twitter 的 9 倍以上，Twitter 的花费显然过高。
另一方面，Facebook 拿出总股权激励份额的 78% 来奖励研发工程师。Twitter 是 50%。具体数额是：Facebook 5 亿 8000 万美元，Twitter7600 万美元。Twitter 处于扩张和完善产品阶段，理应拿出更多的钱来做研发。
实际上，Facebook 近几年的研发支出占总的股权激励的份额稳定在 80% 左右，营销人员支出则是在 10% 上下浮动；对于 Twitter，研发支出比例是 50%-60% 间，营销人员支出是 22%-30% 之间。
Twitter 近况
近日，Google，迪士尼，微软，Salesforce 等公司对 Twitter 的收购意向，也使 Twitter 股价大涨至每股 26 美元，然而其股价依然没有高出 2014 年公司上市时 IPO 的价格（每股 26 美元）。
尽管 Twitter 每月有超过 3 亿人次的活跃用户，并且 Twitter 广范得参与了各类社会事件，但 Twitter 的盈利问题一直都存在。
无论如何，祝福 Twitter 好运吧。