近日，新三板教育企业明师教育对外宣布，已经获得国际知名风投基金摩根士丹利6900万元投资，并且已完成交割。此举加快了其登陆A股的步伐，明师教育也成为继亿童文教、锐取信息、颂大教育等之后，又一个准备登陆A股的教育企业。
不过，在国内教育企业掀起的转板浪潮中，最典型的要数华图教育。从2012年起，华图教育就开始计划登陆A股，但却屡遭失败。那么，教育企业登陆A股的瓶颈是什么?目前，华图教育正在接受东方花旗证券的上市辅导，这次它又能否如愿进入A股市场呢?
四次进军A股三次失败，但业绩可观
据公开资料显示，华图教育成立于2003年，是一家以面授培训、在线教育及咨询为主要业务的综合性职业教育培训企业。2014年7月24日，华图教育正式挂牌新三板，成为首家登陆国内资本市场的教育培训机构。
但是，不少媒体报道称，华图教育对新三板并没有多大“兴趣”，华图自挂牌新三板以来，多次停牌，实际交易天数仅61 天。也就是说，华图教育真正的目的是希望走IPO上市之路。
早在2012年10月，华图教育就开始正式启动IPO辅导备案，辅导机构为招商证券。当时外界对华图教育启动IPO很看好，表示华图教育若成功上市，它将不仅是公考培训第一股，更是教育培训A股第一股。
与此同时，业内人士还分析了华图教育上市之路可能遇到的困难，如“程序上是否具有合法性”，以及“激烈的竞争环境”等。华图教育总裁易定宏当时也表示，“没有配套的政策，监管上的主体也存在缺失。”同年11月，证监会开展IPO自查与核查行动，暂停了对IPO申报受理，导致华图教育IPO就此搁置。也宣告了华图教育的第一次失败。
2015年4月8日，*ST新都(现简称“新都退”)发布资产重组公告称，公司拟4.09元/股向易定宏等华图教育股东发行股份收购华图教育100%的股权，交易标的预估值为26.5亿元。
但是两个月后，华图教育发布的《关于终止重大事项的公告》称，“鉴于目前推进该项重大事项出现重大不利情况，经公司审慎考虑，决定终止筹划本次重大事项。”原因在于新都酒店在过渡期内发生重大不利变化。这是华图教育的第二次失败。
*ST新都全称“深圳新都酒店股份有限公司”，2015年5月21日，*ST新都因“2013年度、2014年度连续两个会计年度的财务会计报告被出具无法表示意见的审计报告”，公司股票暂停上市。2017年5月24日起，其公司股票进入退市整理期交易，证券简称也变为“新都退”。7月6日，“新都退”的退市整理期届满，7日将被深交所摘牌。所以，从这个角度来说，华图教育未能成功借壳上市不一样是件坏事。
2017年2月10日，扬子新材、华图教育纷纷发公告称，扬子新材拟收购华图教育100%股权，收购方式为换股吸收合并标的公司，不涉及发行股份募集配套资金。
然而，2017年2月10日，扬子新材宣布终止收购华图教育，原因是“由于华图教育系新三板挂牌公司，股东人数众多，持股分散，沟通协调难度较大，股东未能就业绩补偿事宜达成一致。由于上述客观原因，致使本次交易无法继续进行。”
据速途教育了解，目前，华图教育正在接受东方花旗证券的上市辅导，这应该是华图教育第四次进军A股市场了。
虽然华图教育为了“上市梦”，在五年的时间里四次进军A股，三次都失败了。但是其在新三板的业绩十分抢眼。
除此之外，华图教育在挂牌新三板后还进行了两次定增。第一次是2015年10月，华图教育募资约1.8亿元用于学员住宿与餐饮、房租、宣传费、临时场地费;第二次是2016年8月，华图教育募资约7亿元，计划用于业务网络体系建设、装修及运营费用、子公司注册资本投入、人员薪酬、培训费用、预备费、流动资金6大类项目。
教育企业登陆A股不易，政策障碍是关键
事实上，对教育企业来说，其登陆A股面临尴尬境地。教育的公益属性，与上市公司的营利性相矛盾。也就是说，若不盈利，企业难以被投资者所认可;若盈利，又与教育法相冲突。即便2016年底修改的《民办教育促进法》，对民办教育机构的资本化发展依旧有影响和限制。所以，教育培训企业证券化的渠道是转向美股市场、港股市场以及新三板。
其次，华图教育董监高人员变动频繁。据公开资料显示，2014年12月，华图教育任魏华刚、齐慎、张仕友3人为公司第二届董事会成员，同时免去蔡金龙、傅忠红、高金吉、万源泉、于洪泽5人董事职务;2015年以来，华图教育总经理、财务负责人、独立董事、董事会秘书、副总经理等岗位均出现人员变化。
此外，截至2016年12月31日，华图教育普通股东人数是310人，而挂牌时的股东人数是143人。
而2017年3月份，上海证券交易所发布的一篇名为《新三板挂牌企业IPO需要注意什么问题?》的文章称，对于信托计划、契约型基金和资产管理计划等持股平台为拟上市公司股东的，在IPO审核过程中，可能会因存续期到期而造成股权变动，影响股权稳定性。因此拟上市公司引入该类平台股东时应在考虑股权清晰和稳定性的基础上审慎决策。
也就是说，华图教育频繁变动的董监高人员，以及人数众多的股东在一定程度上影响了华图教育的上市之路。对于华图教育能否圆了“A股梦”，有业内人士表示，“仍是个未知数。”