三七互娱成立之初主要提供国产网页游戏的运营和推广，在网页游戏的市场份额仅次于。随着游戏市场增速有所放缓，三七互娱计划开始频繁的资本操作加码泛娱乐布局，投资影视、动画等领域。自2014年上市以来，目前三七互娱已经投资并购了20余家游戏、影视、科技公司。一系列的收购操作及其带来的收益使得三七互娱的市值不断上涨，从上市之初的42亿元涨至当前的370亿元。但竞争压力下，三七互娱所投资并购企业存在的业绩波动仍会使三七互娱的泛娱乐布局具有风险。
成立六年市值近400亿元
作为国内热门的网页游戏运营研发平台，三七互娱成立于2011年，成立之初主要提供国产网页游戏的运营和推广。在游戏市场的迅速发展态势下，三七互娱自2012年起开始发力游戏研发，并借此投资并购了多家游戏企业。而推出自制游戏后的三七互娱也进入了快速成长期。2013年，三七互娱独代游戏和自有产权游戏开服数量占开服总量的30%，2014年则上升到了47%。2012年营收仅5.87亿元的三七互娱，到2013年营收就已超过17亿元，业绩成果在页游领域仅次于腾讯。
随着游戏的不断发展，三七互娱开始加码海外投资版图，先后进入了中国台湾、韩国、东南亚等地区。到2014年底，三七互娱有70款游戏被推送到海外，注册玩家超过3300万个。随着2016年VR行业的兴起，三七互娱也开始布局VR领域，并投资了加拿大VR内容研发商Archiact。2014年12月，三七互娱成功登陆中国A股市场，并于2015年5月完成整体上市。截至目前，三七互娱旗下拥有37游戏、37手游、37games等专业游戏运营平台，累计注册用户数已超过5.5亿。市值也从上市之初的42亿元上涨至当前的370亿元。
面对庞大的用户群体，近两年来三七互娱开始频繁的资本操作加码泛娱乐布局。公开数据显示，自2014年上市以来，三七互娱已投资并购了20余家中小型企业，囊括游戏、影视、动画等公司的同时，还与星皓影业、芒果传媒、奥飞娱乐等影视公司达成战略协议。在影视IP领域，三七互娱已经制作了《琅琊榜》、《西游记之孙悟空三打白骨精》、《武神赵子龙》、《天将雄师》等一系列IP游戏，据了解，未来不排除将热门游戏拍成电影的可能。
借并购进行融资再投资
从最初的运营平台转向自主研发，三七互娱无疑走上了一条成功之路。2013年10月，三七互娱创立子公司极光网络，专门从事页游研发。仅半年时间，这家子公司就开发出页游产品《大天使之剑》，游戏正式上线后仅两个月时间，流水达3.2亿元，创下游戏行业纪录。另一款游戏《传奇霸业》则在公测期内80天突破了3亿元流水。自制游戏的成功让三七互娱平台的运营能力价值最大化的同时，也为后来的投资并购奠定了经济基础。
“企业的资本运作无疑是基于企业的长期发展，三七互娱前期的资本操作也为之后的运作提供了资金支持。而对自有资金的最大化利用，不仅有利于企业的自身业务提升，也有利于行业的稳定发展。”中国创意产业研究中心主任张京成对此表示。通过前期资本的积累，三七互娱开始扩大游戏版图，一方面通过现有资本进行并购，以此增强企业在内容、发行等方面的布局；另一方面则是通过投资企业获取更大的利润，形成良性循环。
一系列的资本运作下，三七互娱的业绩增长迅速。2016年三七互娱前三季报显示，三七互娱总营收高达36.68亿元，同比增长12.12%；净利润7.52亿元，同比增长112.52%。尽管业绩较为乐观，但三七互娱的泛娱乐布局仍然处在初期发展阶段。从业务来看，截至目前，三七互娱主要业务的营收仍然以网络游戏为主，游戏收入占总营收约90%。这意味着，三七互娱的泛娱乐布局仍然还有很长一段路要走。
目标千亿元暗藏风险
光鲜的业绩下，三七互娱集团高级副总裁杨军曾表示要将三七互娱打造成千亿市值的企业。但目前来看，面临腾讯、等游戏平台的竞争压力，三七互娱离这个目标似乎仍有一段距离。而看似通畅的资本扩张背后，也暗藏着不少风险。在成立子公司极光网络之前，三七互娱曾于2012年底收购一家页游研发公司，并推出《侠义水浒传》系列页游，以此加码自制内容创作，但这款游戏并没有获得较大成功，这对于三七互娱的发展来说，无疑是消极的。
业内人士表示，游戏有自身的生命周期，对于游戏公司而言，源源不断保证优质游戏内容的开发无疑是保证企业可持续发展的核心要素。三七互娱不断投资并购游戏公司，打通游戏生产的上下游产业链固然有利于企业的长期发展，但这些企业所存在的业绩波动仍会使三七互娱的布局具有风险。而并购多个项目之后，对于企业内部结构调整以及资源整合也是关系到企业发展的关键因素。
此外，影视游戏市场监管的加强也让三七互娱的泛娱乐布局充满不可知因素。2016年8月，三七互娱发布重大资产重组公告，宣布计划以现金支付加上发行股份的方式，收购墨鹍科技、智铭网络以及中汇影视三家公司的股权。但方案却受到深交所的问询，中国证监会也对这项重大资产重组发出了审查意见书。同年10月三七互娱调整重大资产重组计划，放弃对中汇影视的收购，同时继续推进对墨鹍科技和智铭网络的收购计划，但计划仍未成功。2017年2月9日，三七互娱修改之前方案，下调收购价格。尽管目前收购结果还未确定，但影视市场对并购投资事件的管理渐趋严格，对于三七互娱来说并非利好。
北京商报记者 卢扬 实习记者 邓杏子/文 宋媛媛/制表
2016-2017年三七互娱大事记
时间 事件
2016年4月 三七互娱拟与芒果传媒共同发起成立“芒果视频孵化基金”
2016年6月 三七互娱认购南广影视10%股权
2016年6月 三七互娱下属控制企业西藏泰富购芒果互娱7%股权
2016年7月 三七互娱下属控制企业西藏泰富取得VR游戏研发商天舍文化15%的股权
2016年8月 三七互娱拟收购墨鹍科技、智铭网络、中汇影视三家公司股权
2016年10月 三七互娱取消收购中汇影视股权，继续收购墨鹍科技、智铭网络股权
2016年11月 三七互娱全资子公司西藏泰富与富海万盛拟共同出资设立一支文化产业基金
2016年12月 中汇影视向三七互娱定向发行人民币普通股
2017年1月 三七互娱通过全资子公司西藏泰富参与设立广州好家伙一期传媒合伙企业
2017年2月 三七互娱将以1亿元认购心动网络2.3841%股权
2017年2月 下调墨鹍科技的估值至13.9亿元，对智铭网络的估值保持不变