从群雄割据到统一 中国创投产业向何处去？

（原标题：从群雄割据到统一，中国创投产业向何处去？）

为什么许多初创公司在推出一夜爆红的产品后，很快便偃旗息鼓？为什么寒冬过后，天使轮和C 轮后融资难度加大，而A/B 轮融资热度不减？

本文由华兴资本创始人包凡在Zhen Masters（真格大师讲堂）上的分享整理而成。转自真格基金，原标题为《华兴资本包凡：割据、分裂，合并、统一，中国创投产业向何处去？》

华兴资本创始人包凡：技术创新会成为中国当前“破局”的关键

1中国当前的创业形势

中国的互联网真正发展起来应该是在2005年百度上市前后，这几年，处于头部的互联网公司越做越强，在中国有BAT，美国有FANG（F 是指Facebook，A 是指Amazon，N 是指Netflix，G 是指Google）。不知道在座有没有对地缘政治感兴趣的朋友，我觉得这个形势有点像中国、美国、俄罗斯这些大国在角力,每个人都在划地盘，拉小弟，有些小弟干着干着也想取代大哥的地位。

初创企业应该弄清楚的是，不是说有了“超级大国”，自己的小国就发展不好，而是要认清楚形势，选择自己的方向。最近一波移动互联网浪潮里不也走出了不少厉害的公司么？像滴滴、新美大、京东、今日头条、携程、饿了么，各自也算一方霸主。它们是怎么冒出来的呢？重要的还是做了巨头们干不了的事，或者说是巨头们没有时间干的事。它们撕开一道口子，又善于利用巨头之间的矛盾，纵横捭阖，快速巩固了自己在市场的地位。

那么这种格局会不会变呢？我觉得是会的。过去的几波浪潮不能算是真正意义上的技术创新驱动，而是商业模式的创新。商业模式怕就怕在，你只要被巨头摸清楚底细，你能干，它也能干，拼到最后就是拼资源，优势自然又回到了巨头手中。

我预感未来几年内，人工智能、大数据、包括生命科学和信息技术的发展，会使得技术创新真正成为中国当前“破局”的关键，这对于不管是创业者还是投资人都是好事。

2境内外资本市场未来发展的差异

国内外的资本市场是不太一样的，在价值观、衡量标准上都有差异。

首先，中国的资本市场采取准入制，你的公司想去A 股上市，需要经过相关机构批准。而在美国基本上只要符合资格就可以上市，有人买你的股票就行。这意味着国内A 股公司的「壳」非常有价值，就像北上广深的户口一样。去年一度引发热议的注册制之所以很难实行，原因就在于此：如果户籍取消了，老北京老上海的人利益怎么办呢？这3000家A 股上市公司，每家的壳都有30亿左右的价值，注册制牵扯到的利益面很大。

其次，中国的资本市场，八成左右是散户，而美国则有八成是机构投资人。打个比方，一桌十个人打牌，如果全都是专业选手，或者专业选手占了八个，那么这一桌牌只能靠本事吃饭。而如果只有两个专业选手带着八个业余选手，打法就不同了，这两个专业选手互相之间不会对着干，而是想办法串通在一起赚其余八个业余选手的钱。俗话叫割韭菜，割完一波歇一阵子，等着种起来再割一波。

当然国内资本市场还是有很多优点。资本市场无非就是为了两个目的，融资和套现。国内A 股市场套现很方便，上市公司流动性比在美国方便许多，这是一些人希望看到的。对于创业者而言，你们需要看清楚自己的公司更适合在哪个市场发展，能让公司做到资源配置最优的市场才是好市场。

3关于企业并购的那些事儿

近几年几乎所有著名的合并案件，华兴都有参与。

坦白说，如果谈判双方都想要同样的东西，合并就不会成功，针尖对麦芒肯定做不成交易。其实追问到灵魂深处，每个人想要的东西是不一样的。

有的人想要名，有的人想要利，想当皇帝，就要有向退出者割让股份、给够美金的气度。他们为了公司下一步的发展，所出让的股份和现金都是天价，但这确实是为了让公司走得更远的选择。当然，退出者虽然得到财务自由，心里也是五味杂陈，自己创办的公司，自然就像孩子一样难以割舍。但正是人们所追求的终极目的存在差异，才使得那些优秀的公司结束对抗、产生合并的可能。