业内人士认为，此次配套融资被否也可以看出股东们最大的不满主要源于低价增发对中小股东权益的稀释而非收购银隆，但接下来格力电器仍然会继续推进收购珠海银隆，这是其多元化扩张战略所必然导致的。这有可能是董明珠任格力电器董事长（000651.SZ）以来遇到的最大难题。10月30日晚间，格力电器发布公告，对28日举行的2016年第一次临时股东大会投票进行披露，公告显示，通过现场投票的股东78人，代表股份20.26亿股，占上市公司总股份的33.6804％，通过网络投票的股东5063人，代表股份12.32亿股，占上市公司总股份的20.4887％。

一共26项投票议案中，《关于<珠海格力电器股份有限公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）修订稿>及其摘要的议案》等15条议案未获通过。

长江证券分析师徐春也对此表示：“从公告表象上确实会有两种不同的解读：第一种是资产收购议案通过但配套融资方案被否决，第二种则是资产收购及配套融资方案均被否决；由于格力此次提交审议的议案中有很多是交叉议案，所以任何一项的否决都可能对其他议案带来实质性影响；虽然涉及资产收购的议案二及其细则均获通过，但议案一、议案七及议案八等多条交叉议案均未获得通过，这意味着定增收购银隆所需的所有议案并未全部得到通过，使得其存在议案解读上的分歧；但从目前我们判断的情况来看，应该是资产收购及配套融资方案均被否决。”

险资撤退与多元战略

同样认为收购方案已经实质上被否的还有海通证券分析师陈子仪，“由于议案一、议案七等多条纲领性的作为先决条件的议案被否，我们认为这实际上意味着方案整体被否决，后续管理层需要重新修改议案，重新召开董事会、股东大会，重新履行一遍法律程序。” 陈子仪表示。

不过，他同时认为收购方案被否对格力电器股价影响是偏正面的。

他在研报中指出，短期不确定性消除，对公司的关注回归到主业的经营情况上来，这也符合一直追随格力成长的价值投资者的利益和期盼。而且目前市场对格力的市值测算多隐含了增发摊薄的因素，方案被否有望带来价值重估。至于后续是修改方案抑或放弃收购，从目前的市场反应看，对股价都不会有负面影响。因为新修改的方案必然会优于原有的，此次配套融资被否也可以看出股东们最大的不满主要源于低价增发对中小股东权益的稀释而非收购银隆，所以我们认为管理层修改方案继续推进的可能性较大。

此外，上述参加了电话会的机构投资总监也对21世纪经济报道记者表示：“我个人认为格力电器仍然会继续推进收购珠海银隆，这是其多元化扩张战略所必然导致的，同时目前在空调市场格力基本已经达到了天花板，难有更进一步的提升。同时，三季报显示之前担忧的野蛮人险资开始撤退了，我们预计董明珠不会再次对控股权上进行强化，不排除以后逐渐强化的可能性。”

格力电器三季报数据显示，前十大股东中仅剩前海人寿保险公司海利年年产品，持股5974万股，相较于二季度已经减持3036万股，和谐健康保险公司普通保险产品则已经全部清仓，此前二季度其持股为4819万股。同时，中国证券金融股份有限公司也相较于二季度也减持了860万股，三季度持股为1.71亿股。

证金公司于2015年第三季度成为格力电器第三大股东，东方财富choice显示，2015年三季度格力电器每股均价为23.92元/股，而2016年第三季度格力电器的每股均价为22.43元/股，若以此推算，证金公司目前持股或存浮亏2亿元左右。

董明珠放话：格力必须扩张

21世纪经济报道记者从参加股东会机构中拿到了当天2个多小时的会议录音，现场珠海银隆董事长魏银仓对众多关于银隆技术与市场份额的问题进行了详细回应，同时作为格力电器董事长的董明珠也对包括收购溢价过高、股份摊薄等焦点问题进行了回应。

魏银仓在股东会上表示：“对于媒体质疑的订单问题，我们并不只靠着一个订单，今年给多少钱都买不到我们的车了，现在已经全部十三小时工作制，昼夜不停生产，明年的订单也已经前半年排满。并不是能量密度越高越好，要更多考虑安全性、性价比、规则要求等，国家要求节能减排低能耗，汽车行业所有车最苛刻的技术是公交车，没有任何一个汽车像公交车这样要求高，单凭一个能量密度去做公交车，我们认为是不科学不合理的。”而对于珠海银隆汽车与比亚迪的对比，魏银仓则表示需要问市场客户反映，自己不好评价对手。

董明珠就对股权摊薄问题进行了解释：“很多人并不理解，认为自己股权被摊薄，他们只站在一个角度看问题，我们就认为珠海银隆是个未被发现的金子。从技术角度分析，珠海银隆的技术在中国是唯一的，这次收购对格力来说是如虎添翼。格力电器在空调已经占有40%份额，增长空间也不大了。是神仙也难做，必须要扩张。从利润6%到13%，对投资者来说已经非常好了，你投资就投那点钱，真正创造利益的是这个经营班子这个队伍。”

董明珠随后发表了其对炒作股票的看法：“我不认为股票能炒多高，我不是为投机者服务的，我为投资者服务的。投资格力应该是看这个企业能否发展100年。当今也有很多基金，你们可以去把其他股票炒高炒低，但是格力不会做这个事情，我们的股市对社会的稳定是很重要的。当有一天你股票高的抛掉了接盘的人怎么想？所以我们尽量营造环境让大家长期投资。”