[attach]356529[/attach]

　　中概股的头顶仍笼罩着阴霾。

　　美国时间周二，在连跌三日后，中概股整体虽然迎来报复性反弹，截至收盘时更是大涨15%，但是，周三中概股们继续走跌。

　　这一切源于中概股回归A股暂缓的消息。证监会新闻发言人张晓军5月6日在A股收盘之后回应称，“证监会注意到市场相关反应，目前证监会正针对这类企业通过IPO、并购重组回归A股市场可能产生的影响进行分析研究”，弦外之音已然明显。

　　背后的原因，主要是对境内外上市公司的明显价差、壳资源炒作等的广泛关注与质疑。由于A股上市较高的财务门槛，以互联网为主、早期持续亏损的中概股只能选择海外上市。

　　去 年来的政策支持是中概股私有化掀起一波波浪潮的重要原因。2015年6月初，国务院常务会议要求推动特殊股权结构类创业企业在境内上市，被市场普遍理解为 为目前普遍采用VIE结构的中概股公司回归A股“铺路”。年底更是有媒体报道称，深交所在研究解决海外上市公司拆除VIE结构相关问题，为中概股回归企业 提供快速上市的渠道，并进行整体的制度安排和承接。

　　而更本质的原因在于，中美股市估值的巨大差异。彭博数据显示，目前在美交易的中概股 市盈率中位数是16倍，而对标在沪深交易所上市公司的市盈率中位数则高达57倍。很显然，中概股在美国股市的估值被严重“低估”。与此同时，中概股更是饱 受被做空的尴尬。与美国投资者沟通不畅、财务报告不够规范透明等的中概股，常常成为被“狙击”的对象。此外，中概股基本是国内目前互联网企业各细分领域的 龙头企业，在实体经济增速放缓的大背景下，互联网的高速增长也让部分国内投资者对中概股有所好感。

　　在这样“天时地利人和”的背景 下，2015年中概股掀起了一波私有化浪潮。据不完全统计数据显示，2015年以来，已有超过40家在美上市的中资股宣布私有化退市计划。其中，完美世 界、、等10余家公司已经完成私有化，、等已经获得股东大会通过。

　　中概股回归A股又是如何与爆炒壳 资源“串通一气”了呢？粗略来看，中概股回归A股主要有三种方式，即直接IPO上市、借壳上市和新三板挂牌，等待未来转板三种。具体来看，直接上市不仅门 槛高、流程过长，更何况还有700多家排队上市的企业，而且此前的战略新兴板也被搁置；新三板目前仍在发展过程中，流动性较差，企业参差不齐。

　　对 于中概股而言，效率最快、估值“逃离”空间最大的方式自然就是借壳上市了。而这正是最近一段时间以来壳资源被爆炒的原因所在。事实上，除了壳资源的爆炒等 不理性因素，暂缓中概股回归也是出于考虑A股可承受能力的目的。要知道如此多的中概股公司回归并且估值都非常高的背景下，A股是否能承压，更何况去年以来 几次大跌已经让股市比较脆弱。如此高估值的“抽血”，A股能否承受得住？

　　不过，从长远趋势来看，考虑到在美国上市的中概股公司普遍是互联网、电商、教育等战略新兴行业，能有力支撑经济转型与发展，未来增长潜力较大，特别是在目前传统经济面临较大转型升级压力的背景下，确实应该让国内投资者一起分享其快速成长所带来的收益。

　　所以，暂缓的背后是不断完善相关制度安排，加强中国资本市场的建设，中概股们有一天也能真正“回家”！