8 月是中国互联网公司的财报季，阿里、腾讯、京东和网易四家公司都陆续发布了新一季度的财报，而四大巨头的财报也出现了很明显的分化。
腾讯和阿里（以下简称 AT）几乎同一时间给资本市场交出了一张靓丽的成绩单，但京东和网易却在同一时间失去原有的高增速。市场出现这样的变化，或许并不是偶然。
利润高增速不再，京东、网易同时股价暴跌
在不久前，百度市值即将被京东超越之时，兴起了一股「谁去替代 BAT 里的B?」的争论。有很多公司都被提及过：网易、京东、小米、今日头条、美团和滴滴......但如果从市值和影响力上来看，京东和网易无疑是最有可能的。
但在第二季度财报发布后，这种争论就再也没有出现过。百度财报当天因为营收远超预期股价暴涨7%，而网易财报当天股价则暴跌 10%，至于京东则是最惨的，不仅财报当天暴跌5%。而在阿里财报公布后，京东的市值更是跌破 600 亿美元。无论是网易和京东，近 10 天的股价表现都不尽如意。很显然，他们目前还没办法取代百度在中国互联网的地位。
京东和网易股价暴跌，很大程度上是因为本季度财报并不算太出色。本季度京东持续经营业务净收入达 932 亿元人民币，同比增长 43.6%；交易总额（GMV）为 2348 亿元，同比增长 46%。再来看网易，第二季度净收入为 133.76 亿元(19.73 亿美元)，同比增长 49.4%。网络游戏收入为 94.30 亿元，同比增长 46.5%。其中手机游戏收入为 68.3 亿元。
不过两家公司在二季度的都遭遇了不小的困境。基于通用会计准则（GAAP），京东净亏损为 2.870 亿元（约合 4230 万美元），这是京东在一季度实现净利后重新转为亏损。而网易最重要的网络游戏收入相比上一季度整整减少了 13.05 亿元，手机游戏收入则相比上一季度减少 10.4 亿元。
京东的大麻烦是「收入大涨的同时，利润却下滑了接近 4 亿元」，而网易则是「《阴阳师》一蹶不振后，没有及时提出一款新的现象级游戏」。看上去两大巨头的天花板真的来了。
最可怕的是对手远比你强，增长还远比你要快
深究来看，相比绝大多数在美国上市的中国互联网企业，京东和网易的财报表现已经相当不错了。从这个角度来看，即使本季度财报没有达到预期，也不应该产生如此大的震荡。
但我们要知道，网易和京东之所能有如此高的估值，抛开自身业务之外，主要还是因为两家公司分别对标的是 AT。资本市场看到了两家公司有挑战 AT 的潜力，事实上，网易和京东都曾在短时间内做到了对 AT 市场份额的侵蚀。这也是为何在 AT 市值攀上 4000 亿美元的高峰后，京东和网易的股价也一直跟着大涨的原因。
或许并不是巧合，无论是京东，还是网易，他们都是各自领域的佼佼者，但两家公司都是市场第二，面前同样有一座不可逾越的大山。京东面前的是阿里，而网易面前的则是腾讯。而一直以来，资本市场最乐于见到的就是「网易和京东拥有远超竞争对手的增速」。
由于双方体量上的巨大差异，这种增速上的超越也总是可以成为现实。但在本季度，这种情况却发生了巨大的变化。
在公布财报后，阿里巴巴股价一度大涨7%。财报显示，阿里巴巴该季度收入达人民币 501.84 亿元（74.03 亿美元），同比增长 56%。其中，核心电商业务收入为人民币 430.27 亿元（63.47 亿美元），同比增长 58%。其中天猫 GMV 同比增长 49%。而受益于付费用户的强劲增长，云计算收入同比增长 96% 至人民币 24.31 亿元（约合 3.59 亿美元）。
至于腾讯在公布财报后，其股价同样是开盘即大涨5%。第二季度腾讯的总收入为人民币 566.06 亿元，比去年同期增长 59%，按非通用会计准则，期内盈利为人民币 164.87 亿元，比去年同期增长 43%。其中，网络游戏收入同比增长 29% 至 238.61 亿元，手机游戏收入同比增长 54% 至 148 亿元。
通过四家公司的简单对比，我们能够轻而易举的得出一个结论：京东和网易的增速开始全面落后于阿里和腾讯了。
具体来看，根据此前市场数据，上一财年天猫的 GMV 为 15650 亿元，而京东的 GMV 为 6582 亿元。体量相较天猫小很多的京东，在同比增速上本应该远远领先天猫。但过去几个季度，京东（46%）的同比增速却呈下降态势，直至本季度被体量远大于自己的天猫（49%）甩在身后。
值得一提的是，京东在 618 大促期间投入了大量真金白银进行市场营销，但第二季度京东交易额的增速却不及投入的增速，这在京东历次的财报中尚属罕见，而这也意味着面临电商市场的剧烈竞争，京东为了增长，所付出的代价也在急速增长。
同样的道理也适用于网易的移动游戏。腾讯手机游戏收入接近网易的 3 倍，腾讯却拥有更高的增速。在《王者荣耀》的碾压之下，网易旗下多款移动游戏都表现出了颓势，这家公司不复过去几个季度的高增速。
无论对网易，还是京东来说，这都是一件极其尴尬的事情。在阿里和腾讯在体量远比他们要大的情况下，竟然还能保持更快的增速。至于资本市场，自然也不再愿意为这样的京东和网易买单。
辩证的讨论，京东和网易还有赶超的机会吗？
其实想要在核心业务上打败竞争对手，对京东和网易来说已几乎没有可能了，因为双方从一开始就不是一个层面的战争。
京东的优势在于自营 物流，网易游戏的优势则在于自研，但 AT 却是建立了生态。虽然京东目前已经发展出物流、金融、到家等业务，但京东的收入仍主要依靠的是电商，超过 90% 的收入来自电商，至于所谓的生态布局也更多是围绕电商平台开展业务。而网易也大体上一样，媒体广告、数字音乐、电商这些业务都在给这家公司的收入贡献着力量，但网易超过 7 成以上的收入却是来自游戏。
至于阿里和腾讯的生态布局，我想已不同再作过多叙述。如今阿里巴巴和腾讯都在主营业务之外，试图拓展更多的领域，他们早已不再是单一的电商或游戏公司。而殊途同归的是，他们都正走在成为互联网基础建设提供者的道路上：云服务、人工智能、大数据、移动支付，赋能行业，也连接一切。在可预见的未来，马太效应势必将会更加凸显。
所以我们讨论的问题，其实并不是京东和网易能够在何时超越阿里和腾讯，而京东和网易能否在增速上重新获得优势。但眼下 AT 的布局来看，京东和网易想要重新在增速上完成超越的可能性极低。
在增速超越京东的同时，天猫启动了北京中心战略，并联合菜鸟、盒马、易果等，在北京区域实现天猫超市当日达，这意味着京东最核心的物流已被天猫追平。再加上天猫在天猫服饰、快消食品、3C 数码等核心行业的强劲增，天猫新零售的快速推进带来的远期爆发力更是惊人。
阿里巴巴集团首席执行官张勇在财报会议上表示，阿里巴巴集团的技术正在推动各业务的强劲增长，同时也加强了核心电商以外业务的市场地位。凭借着持续的创新、阿里巴巴生态系统中各项业务的协同效应。
至于腾讯，凭借《王者荣耀》的出色表现，腾讯开始走上称霸全球游戏市场之路，网易想要推出一款足以匹敌《王者荣耀》的现象级游戏存在很大的难度。再加上腾讯在海外市场的一系列布局，以及国内市场通过联合盛大、畅游、巨人形成站队，网易的机会越来越渺茫。而腾讯还将触手伸向了 PC 游戏市场，一旦 WeGame 战略得以实施，这将意味着腾讯将成功进入一个千亿美元的新市场。
与此同时，腾讯也同样将加码技术投入，腾讯总裁刘炽平向分析师称：“我们相信，腾讯在计算能力、大数据、应用工程、技术及应用场景方面的优势，以及在核心人才方面的主动布局，这将为我们构建有利的战略优势。
当然 AT 的布局还有很多，我们这里也不能一一详举，但在两大互联网巨头的碾压之下，网易和京东都彻底失去翻盘的机会。而 AT 的高速增长，其实也在告诉我们一个事实：赢家通吃的时代正在到来，体量和增速之间已没有必然的联系，而在移动互联网残酷的下半场，体量愈大增速愈快将会成为一种新常态。
微信公众号：俊世太保，个人微信号：lijunhust