证券时报记者 吴家明
对于IPO(首次公开发行)，您或许不会感到陌生，但说到ICO（数字货币首次公开众筹），您或许还不太了解。
无需IPO排队、无需发审委过会，网络虚拟空间里的数字加密货币ICO正越来越狂热。在ICO狂热的背后，诱人的“暴富”神话背后却蕴藏风险。
疯狂吸金的ICO
ICO与IPO对应，也是一种公开发行，只是发行标的物由证券变成了数字加密货币。区块链初创公司以ICO的方式，把投资者手中的比特币、以太币投入项目取得新项目的等值“代币”，以达到融资创业目的，投资人凭着代币拥有一定比例的该项目使用权。如果公司的项目受到广泛欢迎，使用者增多，代币的需求也会随之增加。在需求强大的前提下，代币的价格肯定会上涨，代币持有者的收益自然是会增长。最后，参与者手里的代币通过虚拟货币交易平台换回资金退出。
与一般的股权众筹很难让投资者随意退出不同，ICO解决了一级市场的融资和资金流通问题，一般来说代币项目发行几天后就可以在市场自由交易，实现流动性溢价。
在比特币交易等二级市场水涨船高的同时，数字货币一级发行市场势头更为凶猛，ICO市场可谓正当“风口”。据新加坡市场研究公司Smith&Crown的数据，今年上半年，共有65个ICO项目融资5.22亿美元。到了6月份，单笔ICO的融资纪录两度被刷新。最近，两家初创公司加入了ICO的大潮，这两家公司分别是Dynamic Ledger Solutions Inc和block.one，共募集了近4亿美元。值得一提的是，两家公司通过ICO所募集的金额已经和普通的IPO不相上下。根据Dealogic的数据，2016年美国上市公司平均IPO金额为2.19亿美元。
6月26日，一个名为Block.it的项目团队开始了他们的ICO，这是一个在区块链上做操作系统的项目，他们的代币叫做EOS。Block.it创始人之一Brock Pierce曾对海外媒体表示，EOS将成为区块链上金融应用的基石，其最大的亮点是EOS可以支持每秒百万笔交易。7月1日，该公司宣布五天内融资了价值1.85亿美元的比特币和以太币。
其实，ICO最早出现在2014年，去年下半年开始在国内风行。国内融资额最大的ICO项目是今年3月发行的量子币，从全球区块链极客群体里换取到价值1500万的比特币和以太币。量子链第一天“上市”，最高价格达到66.66元，涨幅达到33倍。不过，量子链目前的价格仅为33元左右。
以太币市值遭腰斩
至今为止最成功的ICO项目就是以太坊，以太坊的价格曲线，完美地诠释了市场对ICO的“狂热”。
被视为“比特币2.0版”的以太坊引起了市场的高度关注。2014年7月，以太坊ICO推出，其给自己的定义是：下一代智能合约和去中心化应用平台。据悉，以太坊是一款能够在区块链上实现智能合约、开源的底层系统。以太坊不单是一种数字货币，更是一个多元化的开发平台，同时也是运行在区块链上的编程语言，而以太坊的市值由所有以太坊的代币以太币所构成。
在最初的两年时间里，以太币的价格一直处于低迷状态。最开始时，一个以太币只值20美分。2016年，以太币的价格维持在10美元上下，最高时接近20美元。以太币价格的真正暴涨是从2017年3月份开始，从突破20美元开始一路飙升，在6月12日达到了顶峰，单价突破400美元，国内交易价格也达到2700元。至此，以太币已经是全球第二大加密数字货币。
“在没有搞明白数字货币的逻辑之前，就匆匆忙忙参加ICO在很大程度上是会碰到风险的，特别是在陷阱遍布的网络上，ICO近乎是一个豪华赌场。”在深圳工作的陈桦是一名互联网创业者，长期关注和研究数字货币。他告诉记者，在以太坊ICO时投进去了两枚比特币，换来了接近4000枚以太币，最近他将手上的以太币几乎全数清仓。
无独有偶，最近以太币的价格持续回落，目前已跌破200美元。有市场人士就认为，ICO需求导致的巨量卖单是重创以太币价格的主要原因。就在6月21日，以太币的价格出现“闪崩”，价格如闪电般从近319美元跌到了10美分。事后证实，该事件始作俑者是一个叫GDAX的加密货币交易所出现了一笔数百万的卖单。
“太疯狂了，完全超出了我的预期。”陈桦说。
监管将往何处去
区块链领域融资服务平台ICO365数据显示，今年5月以来几乎每周都有新项目发起众筹项目，每个项目的众筹金额约在数千万人民币级别。然而，这些ICO项目并不接受人民币等货币参与，比特币、以太币等则是各家众筹项目的募集货币单位。
诚然，并不是所有的投资者都是技术内行人，一些投资者只是选择“跟风”。此外，一些ICO项目乱象频出，暗藏巨大的风险。数字货币交易也是全天全年无休，没有涨跌停限制，波动幅度特别大。记者调查发现，2016年5月The DAO成为ICO史上最大的ICO项目，融资额高达1.6亿美元，但作为万众瞩目的ICO项目，最终因受到黑客攻击，再到争论中软硬分叉，最后以解散退回以太币而告终。
关于市场的“狂热”，国内比特币交易平台币久网则在6月28日公告称，将会暂停网站新的ICO业务，币久网解释称，“我们清晰地看到了投资者的不理性、行业的浮躁，完全违背了我们的初衷，另外，用户、流量的爆发式增长也让网站无法消化，因此，选择暂停并待行业回归理性后再决定恢复时间。”
是否要进行监管？已经成为摆在全球监管者面前的新挑战。火币网CEO李林从行业从业者的角度出发来阐述ICO的市场价值，建议监管者、律师工作者看到事物本身的价值和发展前景。李林提出ICO未来发展的两个可能趋势：一个是未来的融资会从股权融资变成出售产品项目使用权的融资；二是未来的支付可能会突破国内支付的模式，变成全球化支付。行业从业者的责任关键是如何帮助用户筛选项目，如何对项目进行分析，控制好法律风险和信用风险。