北京时间6月23日消息，今天发布研究报告认为，广电总局要求等公司暂停视听节目服务不会对微博的运营带来实际影响，建议逢低买入。摩根大通维持对微博2017年12月的目标股价90美元不变。
以下为报告全文：
6月22日，中国新闻出版广电总局要求地方监管部门采取措施，暂停多家公司（包括微博、和AcFun）的视听节目服务，原因是这些公司缺少互联网视听节目牌照，以及发布的某些评论类节目内容违反了政府监管规定。
摩根大通的观点：
媒体报道中的风险很可能不会给运营造成实际影响，逢低买入。
牌照的适用范畴：评论类节目，以娱乐为导向的内容不在范围内
对于视频广播服务的监管，中国有两种类型的牌照。其一是由广电总局颁发的视听节目牌照，主要用于管理评论类节目（通常包括政治、军事和社会类节目）。另一个是由中国文化部颁发的网络文化经营牌照，主要用于管理以娱乐为导向的节目，例如达人秀。微博持有文化部颁发的牌照，因此以娱乐为导向的内容不会受到影响。
关于牌照的规定瞄准内容制作者，而不是发布者
微博是社交媒体平台，其大部分内容都来自第三方（例如个人用户、企业、媒体，以及大量的政府官方帐号和政府媒体帐号）。从这方面来说，微博有义务监督并审查其平台上传播的内容。在对此次事件的简短回应中，微博表示，上传评论类视听内容的用户应当获得广电总局的牌照，但上传非评论类节目则不会受到影响。
最终结果可能是什么？
类似的问题常常发生在中国互联网行业，包括搜索、网游和直播等领域。解决这类问题的通常做法是：政府首先要求平台删除相关内容，随后平台会宣布进行彻底的内容审查和更严格的监控。通常情况下，内容的制作会更趋于娱乐化，因为这不会对盈利造成显著影响。
政治敏感内容并非大型在线媒体平台的关键流量来源
因此，即使微博和凤凰新媒体遵照政府通知在短期内收紧对内容的审查，我们也不认为流量将会受到严重影响。过去几年，随着政府对在线媒体内容监管的日渐加强，我们认为，在中国的网络空间，政治敏感内容已经明显减少。尤其需要指出，我们认为，微博的流量驱动力以及对用户的吸引力，正在从由意见领袖主导转向由兴趣娱乐内容主导。对意见领袖来说，通过微博获得收入的能力不仅促使他们制作更能吸引用户的内容，也导致他们不愿发布具有政治敏感性的内容。
尽管视频广告占广告营收的18%，但此次事件对营收造成的影响可能很小
关于来自视频业务的18%广告营收，1）某些来自于消息流广告，没有关联至任何视听内容；2）对于关联至视听内容的广告，我们认为绝大部分来自娱乐类内容。因此我们认为，此次事件对于微博营收的影响不大。
投资主题
我们重申此前的观点，即微博将继续受益于社交媒体内容消费的增长，这将推动微博在广告市场份额的上升。此外，微博正开拓基于兴趣的内容流和短视频服务。我们认为，这有助于推动用户的参与，以及广告位的变现。我们预计，微博2017年和2018年网络广告营收将出现强劲增长，同比增幅分别达到59%和54%。这是由于：1）因为使用量和广告加载率的上升（目前为4%至5%），广告位的数量将变多；2）广告价格的上涨（相对于其他平台，微博视频广告的价格存在折扣）。
估值
我们维持对微博2017年12月的目标股价90美元不变。这基于2017年非美国通用会计准则每股收益1.65美元，2017至2019财年每股收益的年复合增长率60%，以及市盈增长比（PEG）0.9倍。我们将PEG作为主要估值方法，这可以同时衡量盈利能力和增长前景。
我们的目标股价相当于2017年前瞻市盈率54倍，2018年前瞻市盈率31倍。