四年闯关，A股“入摩”终于圆梦。北京时间21日凌晨四点半，摩根士丹利资本国际公司（MSCI）公布2017年度全球市场分类评审结果，自明年6月起，A股将被纳入MSCI新兴市场指数和全球基准指数。在沪港通、深港通之后，A股国际化再次迈出重要一步。
A股成功闯关MSCI，监管层昨日早晨迅速点赞。“A股纳入MSCI指数，这是顺应国际投资者需求的必然之举，体现了国际投资者对我国经济发展稳中向好的前景和金融市场稳健性的信心。我们对此一直是乐见其成。中国资本市场必将以更加开放的姿态欢迎境外投资者。A股纳入MSCI指数，对中国资本市场的改革发展既是机遇，亦是挑战。证监会将会同相关各方，进一步完善境外投资者投资A股的相关制度和规则，便利境外投资者通过包括跟踪MSCI指数在内的多种方式投资A股。”中国证监会新闻发言人张晓军指出。
●互联互通机制助力A股闯关
加入MSCI，A股市场又一次迎来历史性时刻。MSCI规划，将采取分阶段的方式纳入A股，本次初始纳入的是222只A股大盘股，基于5%的纳入因子，这些A股约占MSCI新兴市场指数0.73％的权重。
据悉，MSCI计划分两步实施上述计划，第一步预定在2018年5月半年度指数评审时实施；第二步在2018年8月季度指数评审时实施。“倘若在此预定的纳入日期之前沪股通和深股通的每日额度被取消或大幅度提高，MSCI不排除将此纳入计划修改为一次性实施的方案。”MSCI方面指出。
与MSCI今年3月份的计划相比，本次纳入的A股的数量由当初的169只增加了53只，这一点超出了市场预期。与此同时，MSCI关注下一阶段将把纳入范围扩大至A股中盘股。
2016年闯关MSCI失败，外资赎回限制就是其中一个重要原因，MSCI方面担忧“QFII投资者的每月资本赎回额度不能超过其上一年度净资产值的20%，此项限制对投资者需要兑付客户资金赎回时带来潜在的流动性障碍”。随着深港通的开通，互联互通不再设总额度限制。MSCI也因此调整了纳入A股的框架，即QFII/RQFII通道的纳入方案被放弃，而是建立了基于“互联互通”的新框架，这样一来，QFII投资者的额度限制也就不再是一个障碍。
MSCI方面还认为，不断扩大的互联互通机制让A股得到了国际投资者的认可。“中国内地与香港互联互通机制的发展完善为A股市场对外开放带来了革命性的积极变化，如今MSCI迈出纳入中国A股第一步的时机已成熟。” MSCI董事总经理Remy Briand表示。
●白马股再获利好
“A股市场的大盘蓝筹股业绩增长稳定，分红与公司治理领先，流通性相对较好。MSCI首先纳入大盘股，有利于吸引全球证券基金投资A股，当他们适应了A股市场之后，MSCI纳入A股的范围有望进一步扩大。”深圳新智达投资管理公司总经理苏武康对记者表示。
细分申万行业，在纳入MSCI的A股股票中，行业分布的前三名分别为金融、消费、工业，与外资目前布局A股的风格基本一致。其中，金融占22.97%、消费占20.72%、工业占18.47%，合计占比62.16%。在市场人士看来，未来随着海外投资者对A股参与度提升，将进一步利好白马蓝筹股。
从短期行情来看，市场资金已经进一步向白马股抱团，市场白马风格得到强化。受到A股成功闯关利好消息影响，沪深股市三大股指纷纷收红，上证50指数低开高走大涨0.92%。家用电器领涨，食品饮料、汽车、非银金融涨幅居前。美的集团、飞科电器、苏泊尔、格力电器、大华股份等多只白马股进一步刷新历史新高。通过互联互通渠道北上的外资也北上吸筹，其中沪股通净流入4.77亿元，深股通净流入10.5亿元。
万和证券研究所分析师张品接受记者采访时指出，“MSCI纳入A股对大盘蓝筹的投资机会是战略性的，A股大盘蓝筹将受到国内外投资者更多的关注，将有更多的国内外资金投资大盘蓝筹指数。目前只是利好的开端，随着A股制度进一步与国际市场接轨，A股占MSCI的权重会越来越大。”
●长期投资或引导估值回归
经过40多年发展，MSCI旗下各项指数已经成为绝大多数国际投资者的风向标。MSCI 2016年报显示，全球超过10万亿美元的资产以MSCI指数为基准，超过900只ETF基金以MSCI指数为追踪标的，全球前100个最大资产管理者中，97个都是MSCI的客户。据其预计，将部分中国A股大盘股纳入之后，将初步带来大约170亿-180亿美元资金流入。如果中国A股在未来全部被纳入，资金流入规模可能会达到大约3400亿美元。
苏武康认为，A股纳入MSCI，对应股票必然成为海外专注新兴市场投资基金布局的标的。美国证券市场繁荣是因为其吸引了全球资金，吸引海外长期资金同样也是中国资本市场不断平稳发展的关键。MSCI要在明年才正式纳入A股，不管实际引入的增量资金规模如何，这些资金都是可持续的，这将不断完善市场价值投资的氛围。
有市场机构研究指出，土耳其、韩国、匈牙利等12个国家样本此前纳入MSCI指数半年和一年后，本国股市上涨的概率高达77%和69%，显示出纳入MSCI对本国股市总体而言有积极正面因素。
随着A股进一步向国际化靠拢，市场估值也有望进一步回归理性，投资者结构也将变化，外资持股占比的提高会让其投资风格对本土市场的影响越来越大。中国台湾股市就因“入摩”整体PB由2.0下降至1.5，年化波动率也有“入摩”前的35%-50%下滑至15%—25%。未来继续追逐高估值股票，风险或许会越来越大。