来源：界面 作者：张一诺
4月21日，港股美图公司（01357.HK）下跌2.29%，收于11.10港元。当日恒指继续站在24000点之上。
港交所资料显示：美图公司主席蔡文胜儿子、主要股东Cai Rongjia于4月12日在市场上以平均每股11.86港元，减持30万股美图，套现355.8万港元。减持后，Cai Rongjia通过Ultra Colour持有美图公司约2.54亿股，持股比例减至5.99%。
美图公司曾于3月20日创下23.05港元的股价高位，若以该高位至现价计，过去一个月已回调超过五成。不过，美图公司目前最新股价依旧较去年12月的首发价溢价30%以上。
此前，分析师Zoe Zhao曾预计，美图公司的股价将在每股13.2港元水平的基础上再下跌33%，也就是说要跌到8.9港元。
瑞信信贷研报表示，调低美图公司评级，由“中性”降至“跑输大市”。Zoe Zhao称，尽管美图公司去年下半年的业绩强劲，但估值太高。美图大股东的IPO锁定期将在今年6月份期满，这将对美图股价构成重大威胁。
蔡文胜3月时在业绩说明会上表示6月持股解禁不会减持。他还表示，跟登陆纽交所的相比，从用户数、营收、亏损来看，美图公司是低估的，未来广告、电商一定会比智能硬件发展更好。
这应该是在回应外界对美图公司商业模式是否有可持续的盈利模式的质疑。
从美图公司的收入结构来看，主要分为智能硬件业务和互联网及其他业务，前者是美图营收最重要的来源。
上个月美图公司公布的2016年财报显示：其总营收是15.78亿元，智能硬件为14.73亿元，互联网及其他在同比大增40.1%的情况下，其营收仍然只有为1.04亿元，只占总营收的6.59%。
所以，手机销售仍是公司的大头。但手机业务在中国市场却难有一片天下，市场占有规模仍然较小。随着华为、OPPO、vivo等手机厂商加大在相机功能上的研发力度，未来的竞争可谓更加激烈。
美图公司在其财报中还表示：“我们计划于2017年推出更多样的商品选择。此外，我们预期将于2017年上半年推出美铺，一个聚焦时尚的社交电子商务平台，以增加另一个电子商务变现途径。”
向电商转型是美图公司的一个突破点，可谓机遇与挑战并存，如何在众多电商平台中脱颖而出，解决物流问题，将会是美图公司的下一张考卷。