郑一真
3月29日，联想控股股份有限公司（下称“联想控股”，3396.HK）在香港发布2016年财报。过去一年，联想控股收入3070亿元，同比下降1%；净利润为人民币48.59亿元，同比上升4.3%。其中，以联想集团为代表的IT业务板块扭亏为盈，贡献净利润13.35亿元，而以正奇金融、君创租赁、考拉科技为代表的金融服务板块贡献净利润16.13亿元，同比增长59%。
从财报可以看出，联想控股在IT、金融、农业板块实现更为均衡的发展。联想控股执行董事兼总裁朱立南在业绩发布会上透露公司未来五年的战略——聚焦金融服务、创新消费与服务、农业三大板块，打造除了联想集团（股份代号：0992.HK）之外的新的支柱性产业。“我们希望在2018年到2020年，公司的价值能有一个比较大幅度的成长。”
业绩发布当天，联想控股股价微跌0.74%，收报20港元。联想控股于2015年6月29日在香港上市当日收盘价为42.34港元。联想控股董事长柳传志在业绩发布会上回应股价问题称，“由于方方面面的原因，联想控股的股价离上市时的价格还有一段距离，这对我和联想的管理层形成了很大的压力，我们会把这个压力变成动力。”
发力金融业务
联想控股的经营业务分为战略投资和财务投资两大板块，其中，战略投资包括IT、金融服务、创新消费与服务、农业与食品、新材料五大板块，2016年营收2942亿元，占总营收的96%，净利润为26.92亿元。以君联资本、弘毅投资、联想之星为代表的财务投资营收贡献仅为5.4亿元，净利润贡献与战略投资板块相当，为29.01亿元。财务投资净利润较去年同期55亿元相比下滑明显。
从财报披露的战略投资下各个板块对联想控股营收和利润的贡献来看，以手机、个人PC为主营业务的联想集团2016年收入2826亿元，而净利润41.86亿元，其中归属于联想控股权益持有人的净利润为13.35亿元，仅占联想控股净利润的不到30%。而金融服务板块增长迅猛，2016年收入15.83亿元，同比增长75%，占总收入的不到0.5%，而却贡献了超过33%的净利润。这也是联想控股今年较为平淡的财报表现最大的亮点之一。
创新消费与服务板块亏幅扩大，归属联想控股的净亏损由2.36亿元扩大到3.9亿元。联想控股解释，系旗下附属企业拜博口腔业务扩张，和联营企业利润贡献减少所致。归属该板块的联营企业包括神州租车、时趣互动、寻医问药。新三板挂牌上市的神州租车去年净利润微增至14.6亿元，联想控股持有神州租车24%的股份，另外两家的净利润报表中并未透露。
联想控股管理层表示，未来金融服务领域是联想控股发力的重点，而其中，银行、保险、创新金融又是重点方向。联想控股是汉口银行的最大单一股东，同时其联营企业拉卡拉支付目前筹划A股上市，旗下拥有支付牌照，综合来看联想控股持有银行与支付等主流金融牌照。2016年，联想控股斥资1.1亿英镑投资英国最大养老保险公司PIC部分股权，正式进军海外保险市场。
未来联想控股将争取更多地金融牌照。联想控股高级副总裁李蓬透露，公司已经向证监会提交了申办证券公司的申请，会很快在国内提交申办一家财产险公司的申请，寿险也是未来我们的发力的重点。“保险确实是我们在金融服务领域下一步布局最重点的一个方向，在境内外都是如此。”李蓬表示。
IT业务扭亏为盈
今年联想控股IT业务扭亏为盈。报告期内，IT板块收入同比下降3.7%，但是净利润扭亏为盈，去年同期录得亏损12.3亿元。对此，联想控股在财报中解释道，2015年录得亏损系联想集团支付重组费用为37.28亿元，以及一次性费用（包括清除智能手机的额外费用及存货报废）约20.17亿元所致。
2014年联想集团斥资29亿美元从公司接手摩托罗拉，旨在赶超小米成为全球第三大智能手机厂商，而这一收购并没有给联想集团带来销量的增长，在2016年第四季度，联想集团的全球智能手机市场份额同比下跌1.6个百分点至3.5%。
对于联想集团，柳传志表态，联想控股的态度是“希望给杨元庆（联想集团CEO）更大的自主决策权，以及对他很谨慎小心地提出一些建议。如果不能够很好地了解情况，过多的干预可能也是不合适的。”柳传志去年7月份在联想Will大会上曾经坦言，联想控股以前的股价主要成分是联想集团，但对于联想控股的其他业务，市场并不是很了解。
朱立南在业绩发布会上回应股价问题时则表示，我们上市的股价很大程度上依赖于联想集团和神州租车两家已经上市的公司，前者的股价由于重组业务调整，造成了阶段性的亏损，它的下降直接影响到联想控股的股价。但实际上对业务的基本面来说，我们其它的业务还是在按照战略实现成长，未来提振股价，我觉得首先是把我们的基本面做好。
“双轮驱动”更多子公司上市
作为一家“大型投资集团”，联想控股旗下拥有众多子公司，涉及金融、消费、IT等多个领域。而联想控股亦将自身的商业模式定义为“战略投机 财务投资”双轮驱动。朱立南表示，会继续坚持并强化这一商业模式，从机制和执行层面加强双轮业务之间的协同增效，进一步驱动价值成长。
所谓“双轮驱动”，柳传志解释道，财务投资所投的领域和项目，为控股的战略投资所认可的时候，控股就可以适时跟进。这样既保证了财务投资的投资回报率，打破了财务投资有基金退出时间的限制，也保证了对被投企业的资金的长期支持，同时进入控股以后，能够使控股的利润有爆发式的增长。天使投资的联想之星是未来联想控股在高科技领域中布下的棋子，因而风险投资君联资本会格外注意对联想之星的跟进和投入，这就是我们对未来的部署。
这样的模式需要经过较长的培育，未来随着更多子公司上市，就能更好地体现在联想控股的财报上。今年联想控股的净利润仅实现4%的增幅。联想控股集团内部认为，当前仍处于转型期，未来聚焦金融服务、创新消费与服务及农业与食品三个战略板块，以期打造新的支柱型资产，降低对联想集团的依赖，寻求更为均衡的发展。
联系控股方面透露，该公司正在考虑把板块里面的一些重要的子公司在适当的时候分拆上市，上市地有可能选择香港市场，也有可能选择A股市场。除了拉卡拉支付之外，联想控股其它几家联营公司也在积极准备申报上市，我相信在2018—2020年，会是我们的公司上市以后价值得到比较显性的市场认可的时间点。
此外，朱立南还表示，2018年6月29日之后，联想控股是有可能分拆我们的子公司上市的。“联想控股当时选择在香港上市的一个很重要的原因是，香港市场能支持我们在三年之后分拆我们的业务上市，这对公司改善流动性，以及企业发展到一定阶段之后获得更多的发展资源是非常有积极意义的。”