科技讯北京时间 3 月 2 日晚间消息，京东(Nasdaq:JD)今日发布了 2016 财年第四季度及全年财报。第四季度，京东净营收为 803 亿元人民币(约 116 亿美元)，同比增长 47%。净亏损人民币 17 亿元(约合 2 亿美元)，而上年同期净亏损人民币 76 亿元。基于非美国通用会计准则，净利润为人民币 5.461 亿元(约合 7870 万美元)，而上年同期净亏损人民币 6.617 亿元。
财报发布后，京东集团董事长兼首席执行官刘强东、首席财务官黄宣德以及京东商城首席执行官沈浩瑜出席了随后举行的分析师电话会议，解读财报要点并回答分析师提问。
以下为分析师问答环节主要内容：
美国银行-美林分析师：首先，可否介绍一下你们的第三方平台业务的在线营销服务的最新进展？这项商业模式推出后第三方平台业务的收入是否有所增长？
第二，可否澄清一下近期关于京东为拓展偏远地区市场而开实体店的传闻？
黄宣德：你第一个问题是想问我们的广告业务收入吧，广告业务的收入确实比公司整体的收入增长速度要快，但是，我们也尽量不想为了收入而牺牲用户体验，所以，我们针对商户和供应商提供的广告业务确实在以很快的速度增长，但是这个增速是在计划之内可控的。
第二个问题你应该问的是我们近期宣布的京东旗舰店计划，这是我们对偏远地区市场拓展计划的一部分，但是并不是说京东要去建立实体店，而是去和当地的商家合作建立旗舰店，这是我们的商业模式在县级地区的下一级延伸，而我们提到的一万家村级店则是县级店的再下一级，帮助我们获得农村地区的更多用户，但是实际上这是一项轻资产的商业模式。
花旗集团分析师：我的问题是关于你们的毛利率的，第四季度京东的毛利率同比是增长的，但环比来看实际上是降低的，而且自营业务的毛利润率环比也降低了 70 个基点，那么这是因为快速消费品业务（即商超业务）规模和占比扩大，还是因为第四季度的推广和促销力度比较大？
另外，京东计划投资多少钱来推广 1 号店和快速消费品业务？快速消费品这个品类何时能实现收支相抵？
黄宣德：毛利润率方面，是的，通常在第二季度和第四季度，我们都会举办大型的促销活动，毛利率因此也通常会比第一季度和第三季度要低一点，这也是我们为何总是要以同比的角度来分析毛利率的变化趋势，这样的对比更有意义。
关于 1 号店业务，作为公司快消品类的一部分，我们会继续对这项业务进行投资。而且，我们也很高兴看到快消品类的利润率趋势正在朝着我们希望的方向发展，这还是在我们第四季度进行了非常大规模促销推广活动的前提下，另外第四季度的促销推广的结果也非常令人鼓舞。
我之前也提到了，第四季度快消品类的毛利率显著改善的主要原因是体量扩大带来的规模经济效应，与此同时，我们也在对物流架构等进行优化，会通过提高免运费门槛来扩大订单单价从而让物流服务更经济，我们开始看到快消品的收入增长和订单物流的经济性都有所改善。
摩根大通分析师：我第一个问题是关于公司总营收的，对于京东而言，第一季度一般来说属于淡季，但是你们预计第一季度营收将保持强劲得增长，那么第一季度营收增长的驱动力主要来自哪些方面？
第二，你们预计 2017 年的净利润率在0-1% 之间，其中将达达在这个季度亏损的 15 亿元人民币计算在内。也就是说全年的话单是达达就可能要亏损 60 亿，即使这样你们还是预计集团可以在 2017 年有盈利吗？
黄宣德：其实在为第一季度做业绩指引的时候我们已经体现了营收增速放缓这一点，你说的我们的增速仍然强劲，应该是与行业内的其他公司相比较得出的结论，从我们的角度来说，一直是希望公司的增速高于全行业平均增速，就算是现在我们给出的指引里的增速，我们也是希望它可以更快的。现在，我们希望在公司现有的已经比较大的体量基础之上，还可以通过一些内部的努力而实现超出预期的增长。
至于 2017 财年净利润预期，我不太确定你是如何计算出新达达每个季度亏损 15 亿元人民币的，我以前说过，新达达每个月的亏损额大概在 1 亿元人民币左右。
德意志银行分析师：京东的反刷单行动和对销售虚拟产品的商家的清理行动已经持续了近一年时间，我想知道这些行动还会对 2017 年的京东交易总额造成多大的影响？
另外，第四季度公司的自由现金流转为负，商品库存增加，那么 2017 年全年会有怎样的趋势？
黄宣德：一直到 2017 年第二季度，我们都会延续和加强去年宣布的反刷单行动，到那个时候，公司交易总额(GMV)的增长可能会趋向正常，我们无法承诺 GMV 将加速增长，但至少可以说会回归正常增长。我们会继续努力改善第三方平台上的产品质量，这样的努力最终能让我们收到回报，也能让高质量的商家和买家受益。
至于自由现金流，我在上次电话会议上中讲过，我们在第三季度的自由现金流受到了季节性和时机因素的影响，到了第四季度我们基本上将这个时机的差异调整了回来，对于现金流来说，其实很容易在季度末产生一些影响，所以单季度的现金流不能反映出未来的现金流的趋势，所以，我们更倾向于使用过去 12 个月的时间段作为指标来衡量现金流状况。
汇丰银行分析师：能否分别就自营业务和第三方平台业务介绍一下一号店的最新运营情况？
黄宣德：我们在上次电话会议中也提到了，从去年 11 月 1 日开始，我们开始接手了一号店的自营业务，我们还在使用一号店的团队去做商品的采购。这项业务目前仍然呈现健康的增长，同比增长趋势很好，一号店在去年第四季度（11 月和 12 月两个月期间）大约贡献了 18 亿元人民币的收入。
这是一项很健康的业务，我们还会继续利用好这个电商平台进行创新，如果我们有了成型的计划就会向市场进行宣布，我们可能会给一号店打造新的市场定位，以更好为本地社区提供服务，至于着重发展哪些品类，快消品和食品饮料仍将会是重点得品类。
瑞穗证券分析师：对于京东将收到的 21 亿美元（注：京东宣布同意以 143 亿元人民币，即 21 亿美元现金出售其京东金融子公司的股权），这个收款将是分期的还是会一次性收到？另外，对于这些现金你们有没有什么使用的计划？请谈一谈接下来的资本性支出（CapEx）计划？
黄宣德：对于那 143 亿人民币，也就是 21 亿美元，我们会在交易交割完成的时候一次性收到这笔钱，预计时间会是 2017 年年中的时候，我们目前对这比现金的时候还没有具体的计划。
但是，作为公司一直在进行的一些投资项目的一部分，公司今年还会进行一些资本性支出。上次电话会议我们提到，2016 年的资本性支出异常地低，这是因为一些地方的土地无法立刻使用造成一些项目被推迟。但在 2017 年资本性支出会增加，但仍然会由运营现金流来承担。这次交易获得的现金我们可以用在为打造一个成熟的生态系统而进行的战略投资上，以及用于一些其他的公司活动。
高盛集团分析师：我的问题是京东的超市项目的，请问京东今年是否会在供应链、采购和 O2O 等方面进一步加深与沃尔玛和永辉超市的战略合作？
黄宣德：京东与沃尔玛和永辉这两个战略伙伴拥有健康的合作关系，尤其是针对新达达，我们与两家公司建立了深入的合作，我们已经披露了一些针对新达达和京东到家平台的一些情况。
尤其值得一提的是，京东在沃尔玛和永辉超市门店设立了不同的自提点，每当用户下了订单，他们购买的商品就会迅速被打包并投递，比如对于京东到家来说，目前整体上订单一般在一小时内投妥，而由于与沃尔玛和永辉的合作，如今在这两个店里的订单的投递时间缩短为 30 分钟。所以，由于与这两家超市运营商的密切合作，公司超市项目的客户服务水平持续得到改善。
我们还有可能与沃尔玛和永辉在其他方面进行合作，只是目前还没有消息可以宣布。
86 Research 研究分析师：京东集团即将把京东金融拆分出去，而京东业务运营本身会产生大量自有现金，许多零售商会把多余的现金进行投资，从而获得回报。那请，如果京东将分拆问京东将分拆京东金融，那么京东打算如何从公司产生的现金流中获得投资回报呢？公司将为未来产生的自由现金流采用什么样的商业模式？
黄宣德：其实即使在宣布京东金融分拆之前，我们就已经向市场承诺，从 2016 年开始，京东金融将自筹资金进行运营，所以，我们实际上并没有使用京东集团的自由现金流来向京东金融提供资金。
我们在财报中的“现金流”环节里已经列出了公司的现金流状况，其中包括了京东金融业务的现金流入情况和现金流出情况，从中大家可以看到，2016 年内京东金融的现金流入额高于现金流出额，
所以，这一直是我们的计划和看法，京东金融业务应该自力更生，京东集团除了在初期进行的投资之外，既不会提供额外补贴，也不会提供更多的资金支持。正如你提到的，我们初期提供的投资是 21 亿人民币，此外还为京东金融提供了不超过 100 亿人民币的授信，目前这项授信仍然是有效的，但是大家也可以看到，去年这项授信的额度并没有提升，以上这些就是京东集团为京东金融业务承担的风险。
至于自由现金流，我们现在还有很多的投资机会，尤其是针对整个电商生态系统中的投资我们已经在产品方面积极寻找潜在投资者和战略合作伙伴，希望发现更多的投资机会。
瑞士信贷分析师：我的问题是关于快消品的增长的，我记得几天前你们提到今年快消品的 GMV 预计将达到一亿人民币的规模，请问这个数字是我们可以采用的官方预期吗？另外，请问快消品也就是京东商超业务今年的亏损会给京东的利润带来多大的拖累？
黄宣德：一亿人民币是我们今给快消品类别年提出的一个目标，这是我们的商超事业部宣布的目标，应该是一个比较容易实现的目标。
利润结构方面，我们之前也说过，确实看到这项业务的运营利润在持续得到改善，运营亏损在不断收窄，原因一是规模经济带来的毛利润率的增长，已经由于提升订单平均价格带来的经济效应和履约效率的提高推动的。
所以，快消品的情况确实在改善，但同时它也是我们最后一个仍然处于亏损的主要品类。由于这个品类的独特特点，我们觉得继续对其进行投资是值得的，至少是在未来两年内。随着毛利率提升和订单的经济性的改善，这项业务是具有盈利的潜力的。
中金国际分析师：第四季度公司的每订单价格开始逐渐稳定下来，而每订单的履约成本也大幅下降，那么这是因为季节性原因吗？还是说这种趋势将会持续全年？
黄宣德：两方面的原因都有，通常第四季度客单价更高是因为季节性促销活动，但是也有些品类，比如说快消品，我们推出的一些新政策在鼓励用户逐渐扩大订单规模，所以我们这种趋势会在全年继续下去。不过，另一方面，由于客单价较低的快消品、服装等品类比客单价更高的电子产品和家用电器品类的增长更快，混合起来整体看的话，公司所有订单的客单价本季度可能不会提升。
麦格理证券分析师：你们提到，京东集团是现有的相当于京东金融 68.6% 的股份，转化成大约 143 亿元人民币现金以及在京东金融未来税前利润的 40% 的权利，那么这 40% 的利润分成的权利可否再转化回股权？这个转化过程是否还需要获得中国相关监管法规许可，这个批准的流程是怎样的？另外，你们获得 40% 的利润是要在京东金融未来实现累积税前盈利后，那么，京东金融现在的累计亏损有多少？
黄宣德：大家需要记住，为了帮助京东金融申请某些牌照，例如证券业务许可证，需要申请公司遵守严格的国内股东持股比例规定（即限制外资持股比例），第二，国内股东股东的股权结构也能方便京东金融未来在国内上市，所以，由于这两条因素的限制，京东集团无法把其利润分成的权利转换为直接持有京东金融的股权，不过，未来如果监管规定改变，那我们当然会有权选择重新转换为股权。
我们还没有公布过京东金融累计的亏损情况，但是，我们会在年度报告中披露更多的相关信息，大家将至少可以看到我们新的业务线的亏损情况，从中更好地了解京东金融的情况，但是，由于这是一家未上市企业，我们目前暂时不方便公布其具体的亏损情况。
大和资本市场分析师：在京东金融分拆出去之后，你们重点的投资领域会是哪些？各个投资领域计划投资多少钱？
第二，履约方面，现在市场上不少第三方物流公司陆续上市，我们也不断听到他们的投资和战略发展计划，那么，为了保持与这些对手的竞争优势，京东会打算针对物流进行更多的投资吗？会不会加大资本性支出？
黄宣德：京东坚持是所有的投资都出于战略考虑，专注于打造一个完善的电商生态系统，以及新技术方面。开场时候刘总已经阐述了京东未来几年在新技术领域的投资战略，特别是人工智能和大数据等，所以我们的一些投资将可能投在这些技术领域，但是所有这些投资都与京东核心业务非常相关。
至于第二个问题，我们之前也提到过，京东的物流系统与 “四通一达”（申通、圆通、中通、百世汇通、韵达）的物流服务完全不同，这几家公司是纯粹的快递服务公司，而京东则是将仓储网络与“最后一英里”送货服务结合在一起，这对于电商模式来说是很独特的，实际上，电商行业的送货速度主要是由仓储网络所决定，而不是由“最后一英里”送货速度来决定。此外，京东与这些第三方快递公司在服务质量很也存在差异，由于京东的培训和公司文化，公司的送货员本质上也是客服代表，他们提供的服务非常贴心，而不仅仅是简单地送货。总而言之，我们认为京东的物流服务与第三方快递公司仍然存在非常大的差异化。
华兴资本分析师：京东目前的用户中男女比例是多少？在新增的客户中， 吸引他们来到京东的主要是什么品类？
第二，广告业务方面，我们知道京东不打算大量增加广告库存，那么京东在广告精准投放方面进行了哪些方面的努力？比如，是否提升了广告的点击率等？
黄宣德：关于男女用户比例，我们在内部进行过一些分析，但是由于我们并不要求客户在注册的时候填写性别，所以我们只是有大概的比例，目前女性的占比正不断提高，根据几个不同的分析研究，男女性的比例非常接近，不过男性比例目前仍然略微高一点。而这也正是我们今年在吸引新顾客时的一大重点，那就是着重吸引女性客户，其中既包括现有在快速消费品方面的努力，也包括加强在服装品类方面的努力。
比如，我们的一个项目是将服装品类从现有服装家居事业群中分离出来，形成独立的服装业务部门，由新的领导人独立负责，并实施一些新的措施，改善我们的平台，吸引更多的女性消费者。快速消费品是比较能新新顾客的一个品类，尤其是女性用户。不过，很明显，公司现有的推广活动、优质的服务、向三四线城市的渗透，所有这些努力都能帮助吸引新顾客加入我们的平台。
广告业务方面，精准投放与我们在技术、人工智能等方面的投资相关，我们一直在这些领域进行投资，以更好地瞄准客户，并且向用户提供更为个性化的产品推荐。老实说，现在在这些领域我们还远远未达到令人满意的程度，但从另一方面看，这也是一个很好的机遇，如果我们能够改善精准用户定向和广告有效性，以及自然流量的增长，我们未来将能够实现更好的用户转化率。
野村证券分析师史家龙：我想知道你们对京东与沃尔玛之间关系的看法，我们知道过去几个月沃尔玛在不断地通过公开市场买入京东的股票，如果沃尔玛在未来寻求一个京东董事会成员席位，你们是会反对还是欢迎？
另外，第四季度快速消费品类别的运营亏损有多少？今年公司预计会对这个快消品投资多少钱？
黄宣德：我们在上个季度曾透露，截至那时候沃尔玛增持京东股份已经达到 10%，获得了一个京东董事会观察员席位，事实上，沃尔玛从那之后并没有进一步买入京东的股票。
不过，同时，在过去几个季度，我们两家公司建立了更为密切的关系，沃尔玛山姆会员店和沃尔玛国际官方旗舰店在京东都获得了很好的成绩。两家公司也在一些项目上进行了合作，比如之前提到的新达达的项目，不过具体情况暂时还不便公布。
蓝莲花研究分析师：相对于阿里巴巴的“新零售”，京东的“新通路”事业部打算做到多大的 GMV 规模？第二，阿里的“零售通”跟京东的“新通路”事业部有什么区别？
黄宣德：首先，我们觉得阿里的“零售通”跟京东的“新通路”并不具有可比性，事实上，我们认为京东比竞争对手更早地探索出新的零售模式，京东利用线下的优势以及线上对客户群的覆盖，实现了非常令人鼓舞的成绩。特别是在京东到家在与达达合并后，在过去六七个月平均订单规模大大提高，从京东的角度来看，我们觉得整合线上线下这个模式未来有非常巨大的机遇。
“新通路”是一个完全独立的业务，目的是支持三到六线城市和乡村的的小零售店，这是一个非常不同的模式，目前还处于非常初期阶段。但是，考虑到京东拥有非常强大和成熟的供应链能力，以及我们自己的最后一公里配送网络，我们相信我们的模式比任何竞争对手都要更好。
中银国际分析师：关于与腾讯的协同效应方面，请问目前京东新用户中来自手机 QQ 和微信的比例分别有多少？
黄宣德：京东与腾讯的合作非常有成效，如果你看第四季度的新用户，其中大约 25% 来自腾讯，微信和手机 QQ 都是非常好的客户获取渠道。除了这两个用户获取渠道外，我们与腾讯还有其他合作，比如“京腾计划”，这是两家公司合作的针对重要品牌的广告服务项目，过去几个季度我们也看到了非常不错的结果。（木语）