一位券商机构人士对21世纪报道记者坦言：“这将是一个博弈的过程，保险公司不会束手就擒，否则结果要么是保险公司以后不敢参与此类业务，要么是违约公司故意把保险公司推至一线，所以相关当事方还会继续博弈。”蚂蚁金服财富板块旗下的招财宝平台又踩私募债地雷，目前涉及金额约为3亿元。
12月20日晚间，广东金融高新区股权交易中心有限公司下称（“粤股交”）发布公告称，惠州侨兴电讯工业有限公司（下称“侨兴电讯”）、惠州侨兴电信工业有限公司（下称“侨兴电信”）在其备案发行的“惠州侨兴电讯工业有限公司2014年私募债券第一期至第七期”、“惠州侨兴电信工业有限公司2014年私募债券第一期至第七期”，无法如约到期还款。
上述两只债券发布在蚂蚁金服旗下“招财宝”平台上，由浙商财产保险股份有限公司（下称“浙商财险”）为其本金及收益的到期兑付提供货币债务履约保证保险，而上述两家公司实际控制人吴瑞林则以个人全部合法资产为上述两只债券的还本付息提供不可撤销的无限连带责任保证担保。
这意味着涉及四方之间的复杂关系。对此，粤股交和招财宝对外的表态大抵相同，均称正积极协调相关各方共同保障投资人合法权益，并第一时间公布相关进展。
与此同时，21世纪经济报道记者虽未能与吴瑞林本人取得联系，但其公司总机显示有工作人员正常接听。
此外，根据粤股交最新的公告，浙商财险相关理赔对接人口头回复称，目前正在抓紧进行理赔材料的审核，并将尽快一次性给出补充材料清单。
21日下午，招财宝最新公告表示将为“侨兴电信”和“侨兴电讯”投资人承担全部的法律服务费用。一位不愿意透露姓名的律师对21世纪经济报道记者表示，就目前有限资料判断，招财宝暂不用承担兑付义务，但在金融产品设计的时候，发行方没有细致考虑如果出现“逾期”时间空当问题。需要提示客户注意保险公司的条款限制，其实就是没有无缝接轨。
私募债门槛低风险高
公开资料显示，两家无法如约到期还款的公司——侨兴电信和侨兴电讯，均为广东省惠州市侨兴集团下属子公司。侨兴集团成立于1992年，是广东省知名通信制造公司，多年入选中国制造业500强企业。
根据投资人提供的合同显示，侨信侨兴电信发行的7期私募债总金额达到5亿，再加上侨兴电讯的，侨兴集团合计发行的私募债金额超过10亿元，两家本息合计11.46亿元。21世纪经济报道记者从蚂蚁金服相关人士处了解到，目前并非全部逾期，已经到期并出现逾期违约的金额共计3.12亿元。
12月15日，粤股交收到上述两家公司发来的《保险告知函》，表示其因近期流动资金紧张，无法按照《产品说明书》等债券发行文件约定在债券到期日履行还款义务；同日，这两家公司和粤股交向浙商财险发送《保险出险通知书》，要求浙商财险及时启动理赔流程，履行保险责任。
从其自身情况来看，香颂资本执行董事沈萌分析：“侨兴集团属于昨日明星。其主要产品为电话机及相关产品。随着移动通信特别是移动互联网的快速发展，固定电话的使用率大幅降低，电话机销售业绩不断下滑。”
从外部环境来看，“在经济增速放缓的大背景下，公司在年末出现资金周转困难的情况概率增加。”沈萌称。
多位债券机构人士对21世纪经济报道记者表示：“这不是债市主流产品，是在股权交易中心发行的债券，门槛相对降低，风险相对较高，投资者应注意。”
双重担保能否兑现？
投资者向21世纪经济报道记者提供的合同显示，项目在发行时引入了“双重担保”。一是履约保证保险，浙商财险为其本金及收益的到期兑付提供保证保险，偿付但未偿还的全部或部分金钱债务，并且实行绝对免赔。
二是吴瑞林担保，其以个人全部合法资产为本期债券的还本付息提供不可撤销的无限连带责任保证担保。
这双重担保能否确保投资者的权益？合同显示，吴瑞林身家惊人，资产接近1000亿元，包括1.7万平方米的房产，900多亿元的矿产等。
不过，一位不愿具名的券商分析师对21世纪经济报道记者表示：“受中国房地产和矿业低迷的影响，当事公司负责人的担保能力在下降，并且不易变现。”
而浙商财险三季度偿付能力报告显示，其本季度末综合偿付能力充足率为266.24%，上季度末综合偿付能力充足率为283.95%，最近一期的风险综合评级为A，本季度末保险业务收入23.8亿元，净利润-1.04亿元，净资产12.81亿元。
不过，浙商财险对外表示，因本业务属于涉及互联网的保证保险业务，与传统保险业务有较大区别，审核工作需要互联网发行平台招财宝及债券承销人粤股交的大力配合。根据初步审核，粤股交提供索赔资料尚不完整，通知其尽快补全，积极与粤股交及招财宝保持密切沟通。
对此，一位券商机构人士对21世纪经济报道记者坦言：“这将是一个博弈的过程，保险公司不会束手就擒，否则结果要么是保险公司以后不敢参与此类业务，要么是违约公司故意把保险公司推至一线，所以相关当事方还会继续博弈。”
值得注意的是，除了浙商财险，还有众安保险也卷入侨兴违约案例中。
根据投资人向21世纪经济报道记者介绍，一部分投资人在购买了侨兴的私募债之后，使用了变现功能，将其债权转让给了下家。这部分变现的个人贷由众安保险担保。
12月21日下午，众安保险相关负责人对21世纪经济报道记者表示，众安也在等待浙商财险的处理结果，目前各方都在积极协调处理中。浙商财险目前已经启动理赔流程，后续进展众安将予以跟进。
这就是说，如果浙商财险都赔付了众安就不存在赔付的责任问题，如果浙商财险拖延不赔，众安保险就得承担个人贷部分的担保金额。