由《爸爸去哪儿》第四季引发的一系列关于儿童安全问题的纠纷，让芒果TV再次受到舆论的关注。于2014年全新亮相的芒果TV，凭借独家资源占据了一定的市场份额，并一直试图借力资本获得更好的发展。从登陆新三板，到独立IPO，再到资产重组，芒果TV曾两次变更资本路径，但今年11月，芒果TV曲线上市的计划也宣告失败，不禁让人对芒果TV未来的发展产生担忧。
上市之路频频遇阻
2015年6月，芒果TV完成A轮融资，投后估值达到70亿元，并拟在年内登陆新三板。芒果TV董事长聂玫表示，如果能登陆新三板，一方面可以让芒果TV获得通畅的融资渠道，不被资金问题所困扰；另一方面解决了芒果TV终极市场化的问题，有助于芒果TV探索股权激励制度。但这项计划最终还是因为诸多原因被迫“流产”。
新三板走不通，芒果TV又打起了独立上市的主意。在芒果TV2016品牌发布会上，聂玫表示，希望芒果TV能在未来三年左右上市。2016年6月，芒果TV完成B轮融资，募集资金近15亿元，投后市场估值达135亿元。但一直谋求独立上市的芒果TV此时却计划与其他6家公司打包注入市值仅97亿元的快乐购。有专家分析认为，多家优质资源的一次性整合将会诞生传媒界的一艘航母，但这艘航母最终还是搁浅了。11月5日，快乐购发布公告称，终止包括芒果TV、天娱传媒等在内7家公司打包上市的资产重组计划。这意味着，芒果TV通过资产重组上市的路也遭遇了挫折。
频频遇阻的上市路给芒果TV未来的发展增添了不少变数。有投资界人士表示，目前视频网站普遍处于亏损状态，芒果TV想通过上市获得更大的资本助力也无可厚非。但是芒果TV的上游是传统媒体湖南广电，下游却是纯视频网站发展运营模式，二者之间存在着不小的矛盾。而此次重组计划失败，短期内也会给芒果TV的下一轮融资带来影响。
点击量不及第一梯队
奋斗了两年的芒果TV，虽然已经是广电系视频网站的翘楚，但却始终挣扎在视频网站的第二梯队，与爱奇艺、优酷视频、视频等第一梯队成员之间依然存在不少差距。而这份差距的形成与芒果TV的内容资源不无关系，芒果TV诞生之初就是依靠湖南卫视的独家综艺资源，保证基础流量。从2014年的《花儿与少年》，到2015年初《我是歌手》第三季，独家热播综艺节目一度把芒果TV客户端推上了App Store免费排行榜首位。
但独播战略也有行不通的时候，据CSM 52城公布的一季度省级卫视收视率排名显示，湖南卫视收视同比下降 34.2%，由收视冠军跌至第三，连带着也影响到了芒果TV的流量。再加上各类视频网站的综艺创新能力不断增强，甚至为了抢夺优质内容资源不惜展开烧钱大战。但国有资产的背景却让芒果TV在制作团队、制作经费、自制内容等方面的投入都相对有限，进一步削弱了芒果TV的竞争优势。
内容资源不足也让芒果TV的用户数量难以与第一梯队的视频网站比肩。公开数据显示，芒果TV的月活跃用户数只有4000万左右，但爱奇艺的月活跃用户则高达2.5亿。用户数量的差距直观地反映在同一内容资源的播放量上，北京商报记者通过梳理发现，同样是共享版权的电影《七月与安生》，在爱奇艺的播放量为5670万、乐视视频的播放量为2949.7万，但芒果TV的播放量仅有1075万。在独家内容的播放量上，芒果TV就更不占优势了，目前在优酷土豆独播的《欢喜密探》，播放量达19.17亿，腾讯视频的《如果蜗牛有爱情》和视频的《法医秦明》播放量分别达到15.16亿和9.6亿，而芒果TV目前主推的《兰陵王妃》播放量仅为3.628亿。
“资本运作只是一种扩大市值的手段，任何一个企业都不能单凭资本屹立于市场。”新元文智创始人刘德良表示，对于想要扩大市场影响力的芒果TV来说，有长远的战略规划是十分重要的，毕竟经营好一个视频网站，获得持续的高流量，仅靠几档王牌综艺节目是远远不够的。
盈利模式仍待探寻
电视台向视频网站提供资源的时代已经过去，越来越多的视频网站已经开始反哺电视台。在这样的情况下，芒果TV 自2015年下半年便开始弱化“独播”的概念，提出了由“独播到独特”的口号，而王牌综艺《爸4》的版权分销也正式宣告芒果TV独播战略的结束。
“分销后的广告费与版权费短期内可以成为芒果TV的一项收入来源，但若想长期获利，还需要探索新的盈利模式。”中央财经大学文化经济研究院院长魏鹏举表示，不同于其他综合类视频网站，芒果TV在内容制作和引入的资本类型上都会受到更多限制，目前来看，想靠内容收费显然是不现实的，芒果TV需要对自身进行调节，以适应市场的需求。
芒果TV为了提升自身资源的多样性，除了自己制作节目以外，也会在电视台购买独播节目，但和其他视频网站比起来，芒果TV的版权内容采购相对较少，能够产生轰动效果的更是寥寥无几。
反观浙江卫视和灿星制作的《中国好声音》，以“对赌”协议的方式规定，如果节目收视率低于2%，前期的巨额制作费将由灿星制作承担，如果收视率高于2%，灿星将以7：3的比例与浙江卫视分成广告，并且上不封顶，最终二者都赚得盆满钵满。由此可见，无论是电视台还是视频网站，针对不同的内容制定不同的经营策略都是十分必要的。然而对于与湖南广电捆绑痕迹明显的芒果TV来说，探索适合自身的盈利模式固然十分重要，但是资本留给芒果TV讲故事的时间却已经不多。
北京商报记者 卢扬 王嘉敏