淘品牌进入资本收割季 红杉“潜伏”最多

（原标题：淘品牌进入资本收割季 红杉“潜伏”最多 李冰冰、黄晓明也没错过）

“阿里巴巴要做的事情是培养更多的京东，并让这样的公司挣钱。”这是马云在2014年底参加世界互联网大会时的发言，如他所预言，阿里巴巴正变成品牌孵化器，搭乘阿里巴巴大电商红利快车的众多淘品牌，正在争相对接资本市场。

日前，“淘品牌”茵曼、初语的母公司汇美集团，正式向中国证监会申请公开发行股票并在创业板上市。6月底，裂帛服饰也向证监会提交了IPO申请，拟登陆深交所创业板。同样是在今年上半年，十月妈咪、韩都衣舍均已申报招股书，还有消息称以坚果起家的三只松鼠正在准备申报IPO。

蛰伏于“淘品牌”的投资方进入了收获季。

经投资中国网记者统计，“淘品牌”背后不乏机构大佬身影：韩后、十月妈咪、裂帛、韩后背后有红杉资本中国；IDG、今日资本涉足三只松鼠；歌斐资产投资了茵曼、初语品牌的母公司汇美时尚。

此外，经纬中国、景林投资、深创投也在股东名单中显现。除了机构大佬，明星投资人任泉、黄晓明、李冰冰也以自然人股东身份，出现在韩都衣舍的股东名单中。

“淘品牌”为何这个时机扎堆上市？

今年5月，阿里巴巴旗下天猫平台已成立“协助商家上市办公室”，据悉，已有超50家企业正在内部启动IPO计划。这其中包括已小有知名度的，三只松鼠、汇美（茵曼、初语的母公司）、韩都衣舍、裂帛、御泥坊、韩后、十月妈咪、阿芙和小狗电器等。

以申报了招股书的上述品牌为例，目前其线上销售依然依赖阿里巴巴平台，数据显示其线上销售份额几乎超五成依然来自于天猫或淘宝。

“淘品牌”还有一个特点，不少为家族企业，例如，十月妈咪的股东中，除创始人赵浦、涂文虹夫妇外，还有涂文虹的姐姐；裂帛的控股股东四人为两对夫妇，其中汤险峰、汤霄峰为姐妹关系。

除去八卦，“淘品牌”为何选择这个时点扎堆上市，与它们所面临的棘手问题有关。

山寨模仿者甚多，商品单价低，同时拓展线下渠道存在不小阻力，线上品牌竞争日趋激烈如何保证长期且比传统品牌更好的盈利能力，都是“淘品牌”目前不得不面对的压力。

而在这些压力下，“淘品牌”大多寻求急速扩张占领市场份额，由此带来的链条影响就是，存货增多，现金流紧张等问题，已经提交招股书申请稿的几家服饰品牌在这方面表现明显。

以2015年数据为例，韩都衣舍存货账面价值为1.7亿元，占总资产比例的33.75%。裂帛存货金额为9098.65万元，占总资产比例36.33%。茵曼母公司的存货金额为3.7亿元，占总资产比例为55.25%。十月妈咪的存货数据则为1.2亿万元，占比资产总额的46.77%。

这些数据，也从另一个侧面印证，淘品牌在经历原始积累后，进入到了急速扩张期，它们需要更强的融资能力来对冲扩张而带来的营收压力。

除了存货问题，“一个款式只生产三五百件（是代工厂生产线的最低标准）、遇爆款无计划加单、疯狂扩充品类、仓储周转减慢”等电商的供应链问题，一直都是饱受诟病的环节。

此前曾风生水起的如凡客一类的品牌电商，急速扩张供应链失控而出现现金流断裂，被巨大库存压垮的案例不在少数。

做到保质量和交货期的前提下，满足可多可少订单的柔性供应链的改造，是自2013年以来，淘品牌一直希望做到的，同时，破旧出新则需要大量的成本支出，这或许也是“淘品牌”在如今时点扎堆上市的重要原因之一。

“淘品牌”上市的资本推手

2016年，可查申报招股书的“淘品牌”有四家，均为服饰品牌，在其公开的招股书中不难发现，无一例外，都有资本推手身现其中。

韩都衣舍

参与机构：IDG、景林投资、Star VC等

登陆资本市场：新三板

7月29日，韩都电商（韩都衣舍）获准挂牌新三板，拔得“互联网服饰品牌第一股”的头筹，该项目事实上2015年才成功扭亏为盈。韩都衣舍的知名度提升很快，这与其明星投资人不无关系，据悉，韩都衣舍是任泉、黄晓明、李冰冰成立Star VC初期，第一个投资的项目。

韩都衣舍的招股书显示，目前，李冰冰、黄晓明、任振泉分别持股0.5438%、0.5438%和0.3955%，仍为公司自然人股东。

不仅如此，上海景林投资管理有限公司旗下的三支私募基金分别持股韩都衣舍：景林九盛持股8.0892%，景林景麒持股4.1070%，景林羲域持股0.7248%。

上海汉理前景投资管理有限公司控制的2支私募基金持股情况为，汉理前泰、汉理前骏分别持股0.6012%、0.4008%。

同时，IDG资本旗下基金IDG-Accel China Growth Fund Ⅲ L.P.和IDG-Accel China ⅢInvestors L.P.合资设立的公司Jolly View也持股韩都衣舍11.0621%。

海外资本还有，韩国投资伙伴株式会社（Korea Investment PartnersCo.,Ltd.）控制的KIP Growth Capital Fund NO.17和韩投凤凰还分别持股韩都衣舍股份2.5849%和1.2746%。

汇美时尚（茵曼、初语母公司）

参与机构：歌斐资产、全国社会保障基金等

登陆资本市场：创业板

广州市茵曼唯音服饰有限公司（简称茵曼）是广州市汇美时尚集团股份有限公司旗下的全资子公司，以棉麻设计为主打。

数据显示，茵曼在2013年双11单日销售额超过1.2亿元，成为全网女装销售冠军。次年，它还获得了中国服装协会颁发的中国服装品牌年度大奖，这也是唯一的互联网品牌获此殊荣。

茵曼还成为了阿里巴巴IPO招股书中，唯一的女装品牌案例。

汇美时尚公司通过依托“茵曼”的品牌效应，建立了“合伙人模式”，搭建设计师品牌孵化平台，发掘有能力或有潜质的原创品牌设计师，通过合作的方式成功孵化了“初语”、“Pass”等多个品牌。目前，该公司拥有全资子公司8家、控股子公司7家、参股公司4家。

投资机构则密集出现在茵曼母公司的一家发行人股东公司和谐成长中。和谐成长直接持有汇美时尚13.20%股份。

在其出资人一栏中，北京和谐天成投资管理中心（有限合伙）占比0.48%，全国社会保障基金理事会占比33.29%，北京中关村创业投资发展有限公司占比1.39%，天津歌斐鑫股权投资基金合伙企业（有限合伙）占比2.77%，北京和谐爱奇投资中心（有限合伙）占比2.43%，北京股权投资发展中心（有限合伙）占比6.66%，天津歌斐基业股权投资基金合伙企业（有限合伙）占比1.94%，天津歌斐兴业股权投资基金合伙企业（有限合伙人）占比0.97%，国创开元股权投资基金（有限合伙）占比5.55%。此外，新疆宜信股权投资有限合伙企业持股茵曼母公司3.69%股份。

在茵曼母公司的招股书申请稿中不难发现，在报告期内的三年中，经营活动产生的现金流量净额分别为-9,619.26万元、-5,942.92万元、642.26万元，同时，公司扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为3,330.73万元、3,190.78万元和1,581.48万元，都呈现出明显的下滑趋势，呈现下滑趋势。

由于公司在2014年、2015年间新增了数十个新品牌，再结合上述数据，恰恰反映了公司正处于急速扩张阶段，应收账款多现金收入少的状况，必须要求公司有很强的融资能力，这或许也是整个“淘品牌”扎堆上市的重要原因之一。

裂帛

参与机构：经纬香港、红杉香港

登陆资本市场：创业板

北京心物裂帛电子商务股份有限公司是一家民族风设计师品牌的公司。公司除裂帛品牌以外，还拥有其他10个品牌，均以女装为主、男装和童装为辅。

与韩都衣舍不同的是，裂帛仍有着浓郁的家族企业痕迹，创始人家族持股超七成。其招股书数据显示，从2013年开始到2015年，裂帛的营收呈现逐年下滑态势，分别为6.88亿、5.79亿、5.46亿，裂帛对此的解释为，由于线下知名服装品牌纷纷入驻各大电商平台，因此分流造成了营收下降。

当然线下知名品牌的线上分流，并非裂帛需要独自面对的问题，而是“淘品牌”的通病。对裂帛而言，其并非坐以待毙，而是采取了一系列的措施，比如推进多品牌、多品类、多渠道的经营战略，还将资源集中在自己擅长的设计研发上，这些动作在2015年也一定程度的显现成效。

在机构投资人一栏，经纬香港持股裂帛13.51%股份，红杉香港持股9.01%股份。

十月妈咪

参与机构：红杉资本、波司登股份等

登陆资本市场：上证A股

十月妈咪是一家孕妇服饰类为主业的公司，根据Frost&Sullivan的统计数据，2014年十月妈咪在国内品牌孕妇装市场以7.2%占据市场第一的份额。其创始人之一的赵浦，是湖畔大学的第一期学员。

据十月妈咪招股书显示，控股股东璞弘投资现持有本公司68.00%股份，该公司是十月妈咪的创始人赵浦和涂文虹，2011年4月成立的股权投资业务公司。

同时，红杉资本旗下的投资基金-天津红杉聚业股权投资合伙企业（红杉聚业），持有十月妈咪8.89%股份。

此外持股超过5%的发行人股东中，还有多家投资公司参与，其中包括，苏州康博沿江创业投资中心持股4.44%，杭州文载投资管理合伙企业持股2%。

除璞弘投资由十月妈咪公司实际控制人赵浦、涂文虹夫妇参与外，上海文一创业投资合伙企业中，涂文虹持有其67%的出资份额，杭州文载的执行事务合伙人则为涂文虹的姐姐。赵浦夫妇除了本人持股外，其通过璞弘投资、上海文一间接控制十月妈咪71%的股权。

值得注意的是，股东康博沿江则是由波司登股份有限公司出资约75%，于2010年成立的一家创业投资公司。

有机构方参与投资的“淘品牌”远不止这些，据投资中国网记者不完全统计，近期对接资本市场声音较多的，韩后、御泥坊、三只松鼠均有机构“潜伏”。

韩后

参与机构：红杉资本中国

阿里旗下零售平台负责人今年曾公开表示，国货美妆将成为天猫重点扶植的对象。而韩后品牌可算是天猫美妆品牌的受益者，在今年的6?18年中狂欢中，这家出身广州的本土品牌，销售额成为天猫全网美妆类目第一名。

今年，韩后在营销方面动作频频，不惜重金拿下了很多黄金时间和位置。资料显示，2012年，韩后1.2亿元签约江苏卫视《非诚勿扰》广告权并冠名《幸福剧场》。2013年，拿下天津卫视、河南卫视、江西卫视、深圳卫视等地方卫视的广告标王。2014年冠名爱奇艺独播韩剧《来自星星的你》，2亿元竞得“小蛮腰”广州塔五年广告使用权“标王”。2015年成央视春晚“标王”。

大手笔的投入也让其获得回报，2014年，韩后销售回款超10亿元，2015年比2014年增长59.3%。

这些动作背后，当然离不开资本的支持，据悉，2014年11月韩后宣布启动A轮融资，红杉资本中国携上亿元风投资金进入。

御泥坊

参与机构：深创投、顺为基金

号称互联网第一面膜品牌的“御泥坊”，是总部位于长沙的湖南御家汇科技有限公司旗下的品牌，这家公司全资拥有御泥坊、师夷家、花瑶花、小迷糊四个护肤品品牌，并有独立的B2C商城汇美丽。

据悉，御泥坊从2006年在淘宝网开设第一家网店至今，已积累了超1000万消费者。御家汇2015年的年销售额超20亿元，其创始人戴跃锋在2015年接受媒体专访时曾表示，御家汇将争取在2016年上市。

戴跃锋的自信是有原因的，其公开报道可查，共获得两轮投资，2012年获得深创投A轮融资，2014年则获得顺为基金亿元投资，雷军还应邀成为了御家汇的董事，据说这在雷军的投资过往中，是十分罕见的现象。

三只松鼠

参与机构：IDG、今日资本、峰瑞资本

2012年在安徽芜湖创办的三只松鼠品牌，卖坚果四年时间，搭上了淘宝的红利快车，至今已经成为一家估值40亿的品牌。

其创始人章燎原，在创办三只松鼠前，有着十年传统食品行业营销的经历，被称为“松鼠老爹——章三疯”。

据悉，三只松鼠2014年全年销售营收达11亿元。2015年三只松鼠营收达25亿元，预计2016财年营收将达50亿元。

三只松鼠的营收状况看起来不错，但其谋求IPO，一部分原因，也处于同行业竞争者的强力出击，例如从线下店转型的百草味、良品铺子，都通过不同品类的小食品占有了不错的市场份额，2016年7月，以卖枣起家的“好想你”更是完成了对百草味的收购，成为三只松鼠的强力竞争对手。

不过，三只松鼠成立时间不长，但却十分受到资本大佬的青睐，至今已经获得了四轮融资。

2012年3月，IDG资本投资安徽三只松鼠电子商务有限公司，金额为150万美元。

2013年7月，B轮融资由今日资本领投，IDG资本追加投资，金额600万美元。

2014年，三只松鼠获得C轮融资，投资方为今日资本、IDG资本，金额为1.2亿元。

2015年9月，三只松鼠宣布，获得第四轮融资，总金额达3亿元人民币，资金已全部到账，据了解，D轮融资的投资方为峰瑞资本，至此，三只松鼠估值40亿元。