文/麻晓超
360 私有化交易疑似离完成又近了一步：周鸿祎财团为私有化在国内设立的实体天津奇信志成科技有限公司于近日完成了全体股东股权质押给招商银行的行为，分析人士预测这或许意味着私有化进行到了资金换汇出境的阶段。
工商备案信息显示，天津奇信志成科技有限公司（以下简称天津奇信志成）37 名股东于 2016 年 6 月 7 日、6 月 8 日完成了向招商银行深圳分行质押股权。
有分析人士预测，考虑到招商银行是为 360 私有化债务融资的牵头行之一，天津奇信志成股东质押行为可能意味着，360 私有化交易进行到了资金换汇出境，收购 360 股权的最后阶段。
换汇出境收购股权的逻辑是，360 在美国上市的主体是在开曼注册的控股公司，持有该开曼控股公司股权的都是美元资金，周鸿祎牵头的私有化财团必须先从美元资金手中买下还未持有的 360 上市主体的股权，才能实现 360 退市的交易，而这一交易需要在国外资本市场下完成，因此私有化财团在国内筹集的资金需要换汇出境。
天津奇信志成是私有化财团在国内设立的用于私有化的 SPV（特殊用途工具）之一，另外一个 SPV 为天津奇信通达科技有限公司（以下简称天津奇信通达），两个 SPV 均于 2015 年底注册成立，前不久完成了增资。
天津奇信通达工商备案信息上未出现股东质押股权的信息，并且股东一栏目前变更为空白。
市场预计天津奇信志成和天津奇信通达这两个 SPV 未来会是 360 全部业务和资产的控股实体，此外，天津奇信志成控制天津奇信通达，而 360 私有化买方团成员目前都是这两个 SPV 的股东。
除了 360 私有化财团成员外，市场不断出现不在成员名单中的A股公司参与 360 私有化，市场预计，这些A股公司分食 360 私有化份额的模式是，通俗地说：A股公司参与成立的国内基金是两大 SPV 的股东的股东，甚至是四层或者五层间接持股的股东。
2015 年 6 月，360 接到周鸿祎牵头的财团发出的每股美国存托股 77 美元的初步非约束性私有化要约，要约对 360 整体作价 93 亿美元，2015 年 12 月，360 达成私有化最终协议，2016 年 3 月 3 日股东大会通过交易案。
私有化财团用于私有化 360 的资金，除了各成员投入的自有现金，还包括招商银行牵头提供的 7 年期 30 亿美元贷款和 4 亿美元过桥贷款。
7 年期 30 亿美元贷款的偿还方式为分期偿还，第一笔偿还发生在贷款发放后第 30 个月的第 21 天，此后每六个月偿还一次。
每笔偿还金额应占总额的比例为：前 3 年每次偿还总额的5%，第 4 年至第 5 年每次偿还总额的 15%，第六年里每次偿还总额的 12.5%，第 7 年每次偿还总额的 2.5%。