由任泉、李冰冰等人创办的 Star VC 在去年投资了一系列创业公司，但这些明星可能没有意识到，风险会这么快到来。
近日，有知情人士向界面新闻记者爆料，一家名为“明星衣橱”的创业公司拖欠员工工资。该人士指出，这家公司从去年年底开始进行D轮融资，但由于估值过高，商业模式存疑，该轮融资进行得十分困难，前景不容乐观。
界面新闻记者随后和“明星衣橱”一位内部员工求证，该员工表示自今年年初公司就开始出现工资延时发放的情况，“动辄拖个十天半个月”。从今年 4 月开始，该员工的工资就停止发放，直到 6 月初才发放了 4 月份工资，至今还拖欠着五月份的工资。
“明星衣橱”的前联合创始人宋伟龙否认了拖欠员工工资这一说法。宋伟龙此前担任“明星衣橱”CTO 职位，于 2015 年底因个人原因离开公司，目前还和公司许多员工保持个人联系。他承认，公司确实存在一定程度的延时发放工资情况，但直接拖欠员工工资这件事情并不属实。此外，他还表示，大部分创业公司由于需要大量资金进行业务和规模的扩张，偶尔出现工资延时发放的情况都是存在的。
“明星衣橱的问题不是单纯的暂时性资金紧绷，” 一位参与该项目路演的投资机构和记者表示，该公司由于商业模式不清晰、估值过高、运营数据存在疑点等原因，受到许多投资机构的质疑，其D轮融资也进行得不太顺利，恐怕难以找到下一个接盘的投资机构。
根据“明星衣橱”路演的推介材料显示，该公司将自己定位成“跨境服饰移动电商”，有来自亚马逊、京东、Zara 等公司的核心高管，CEO 为林清华，原天涯社区副总裁和山东商报总经理。其核心商业模式为：通过海外直邮、保税仓备货和国外设计国内生产三大模式，将客单价为 300 元至 500 元的服饰产品销售给国内的白领年轻消费者。
和唯品会、蘑菇街、天猫等平台不同的是，“明星衣橱”认为自己的优势在于通过和海外品牌的合作，能提供设计更好、质量更佳的服饰，同时平台仅做服饰品类，更加垂直。利润方面，仅保税仓备货模式可达到 40-50% 的毛利率，相当于唯品会毛利率的两倍。
“明星衣橱”D轮路演推介材料
截止至 2015 年，“明星衣橱”公布自己的注册用户已达到 7100 万，逼近唯品会和蘑菇街的亿级用户规模，此外月 GMV 达到 3 亿元人民币，平均客单价 300 元，“高淘宝和蘑菇街等公司近 200 元”。
出色的运营数据，看起来是一笔不错的生意，凭借这一成绩，“明星衣橱”从创业至今一直较为受到投资机构的认可。还在 2014 年 10 月得到了来自 Star VC、江南春、朗姿股份等数千万美元融资，截止到去年 8 月，Pre-D 轮融资后，“明星衣橱”的估值已经被炒高到 16.5 亿元。
去年 11 月，“明星衣橱”以 6119 万元在“女神新装”节目中，拍下郭碧婷和设计师李薇的系列作品，震惊了投资界。这一系列所有单品在明星衣橱上发售，此外，该节目开播以来，明星衣橱的竞拍金额已经累计超过了两亿元人民币。
除此以外，这家公司还在 2015 年先后拿下“爱上超模”的独家冠名权、优土和韩国 SBS 联合推出的“中韩时尚王”冠名权、“娱乐猛回头”和“时尚爆米花”的爱奇艺自制节目年度冠名权。
将所融得的资金不断投入到新的营销活动中，来换取潜在投资人的关注，赢得下一轮融资的机会。新的资金引入不久，又被火速投入到下一场轰轰烈烈地市场营销中，但公司业务的实际运营却没有得到相应的提升，甚至出现了拖欠工资的情况。
从平台数据来看，大规模的市场营销投放下，服装销售数量却没有得到相应的增长。此前有媒体报道过，郭碧婷系列最高售价为 299 元，如要完全收回当时竞拍的 6119 万元成本，则起码要销售 20 万件服装，但这件衣服最终销售不超过万件。
此外，记者还对比了同一品牌下几大平台的销售能力。仅具茵曼为例，同一件衣服在“明星衣橱”上销售 233 件，在天猫上销售 1547 件，为前者的六倍。此外明星衣橱单品销量均在 100-500 件之间。
明星衣橱搜索结果
天猫搜索结果
中信建投参与了“明星衣橱”D轮融资路演，该机构投资顾问白夏和记者回忆，她对这家公司的最初印象就来自于在“女神新装”中的一掷千金。但很快她发现这家公司存在不少问题。
白夏回忆，在路演时，创始人林清华甚至对机构提出的细节问题回答得磕磕绊绊。由于跨境服饰电商市场已经存在唯品会一家巨头，其他创业公司能够争夺得空间不大，能否有强粘性的用户留存率是投资人考核该项目是否有前景的一个标准。
“但他只记得前一年的重复购买率，却对每个季度的用户留存率数字完全不清楚。”白夏表示，该数字是跨境服饰电商的核心数字，对业务熟悉的创始人不该忽略这个数字。
此外，估值过高也是D轮融资困难的一大原因。截止目前，“明星衣橱”已经估值达 16.5 亿元，在未来资本退出安排上，“明星衣橱”给出的方案是：1. 与境内A股上市公司并购；2. 在境内A股市场独立上市。
“无论是哪种方案，都是可能性非常低的。16.5 亿元的高估值，已经很难找到哪个国内上市公司能够为其买单，此外A股上市公司也有许多私有化中概股在前排队，希望渺茫。”白夏说道。
界面新闻记者从内部人士了解到，“明星衣橱”自 2015 年开始市场费用高居不下，平均每月市场费用达到了千万元级别，近去年下半年就亏损了 1.5 亿元人民币左右。此外有投资机构合作的咨询机构介入调查后表示，该公司的运营数据存在疑点，建议投资机构谨慎考虑。
按原计划，D轮融资将在 3 月份到位，但直到目前也未有机构愿意升出橄榄枝，“明星衣橱”的员工工资也还未全数到账，但关于这家公司的新闻依旧不断，最近的一条，则是和芒果 TV 合作成为了《2016 年超级女声》的合作伙伴。